核心观点 - 报告核心观点认为生猪供应压力持续存在，在政策引导和周期下行共同作用下，产能去化进程可能加速，当前处于猪周期左侧布局阶段 [1][16] - 行业整体维持“看好”评级，重点覆盖生猪养殖、禽类养殖、动保、种业及宠物等细分领域 [1][3] 生猪养殖 - 数量端显示产能去化迹象，10月能繁母猪存栏量环比下降，其中涌益咨询数据显示月环比-0.77%（9月为-0.46%），农业农村部数据则显示9月存栏4035万头，月环比-0.20% [5][17] - 价格端承压下行，11月6日商品猪出栏价为12.16元/公斤，周环比下降0.49%，但仔猪价格出现反弹，规模场15公斤仔猪出栏价周环比上涨7.52%至286元/头 [5][26] - 利润端延续亏损，11月7日自繁自养和外购仔猪养殖盈利分别为-89.21元/头和-175.54元/头，持续亏损或加速产能出清 [5][37] - 上市公司10月出栏量同比显著增长，如傲农生物（+73.38%）、正邦科技（+67.00%）、温氏股份（+45.69%）和牧原股份（+8.90%）等 [21][24] 禽类养殖 - 海外禽流感频发引种存在不确定性，2025年10月祖代更新量为21.40万套，环比大幅增加143.18%，其中法国引进品种占比32.24% [5][38] - 白羽肉鸡价格保持稳定，11月7日主产区平均价为7.09元/公斤，周环比持平，但养殖利润为-1.25元/羽 [38] - 行业数据显示第42周父母代鸡苗价格周环比上涨3.77%至42.07元/套，但销量周环比下降12.36% [39][42] 动保 - 行业需求呈现触底回升迹象，2025年9月主要猪疫苗批签发数据中，圆环同比-17%，伪狂犬同比-11%，但三季度伪狂犬同比转为正增长+9% [5][47] - 非洲猪瘟疫苗研发取得新进展，亚单位疫苗临床试验已获批件，临床实验有效期为2025年7月14日至2027年7月13日 [47] - 各公司新品上市为行业提供增长动力，有望催化板块关注度回升 [5][47] 种业 - 主要农产品价格本周波动不一，11月7日小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2487/3098/2239元/吨，周环比分别为-0.1%/+0.8%/-0.1% [5][51] - 根据USDA 9月供需报告，2025/26年度全球玉米库消比预计为18.87%，较2024/25年度下降0.67个百分点；全球大豆库消比预计为20.27%，下降0.54个百分点 [53][54] - 生物育种产业化推广持续推进，具备大品种、多品种矩阵的公司有望优先受益 [51][55] 宠物 - 出口方面，2025年9月宠物食品出口额为8.23亿元，同比下降6.8%，但出口量同比增长19.0%至3.05万吨，1-9月累计出口额75.87亿元，同比下降2.84% [5][56] - 内销市场保持较快增长，9月宠物食品在天猫、京东、抖音三大电商平台合计销售额同比增长3%，各平台增速分别为-10%、+24%和+18% [5][59] - 国货品牌表现亮眼，以乖宝宠物旗下品牌为例，麦富迪9月销售额同比增长6%，弗列加特同比大幅增长85% [59]