神工股份（688233）公司更新 - 公司是业界领先的集成电路刻蚀用单晶硅材料供应商，全球市占率约15% [4] - 推荐逻辑是受益于存储大周期带来的整体供应链景气度提升，公司业绩有望超预期增长 [4] - 超预期点在于海外存储原厂订单需求持续紧张，国内材料厂商或有望承接部分外溢订单 [4] - 驱动因素包括存储芯片制造需求拉动主业，以及日韩本土企业供给已到上限导致订单外溢 [4] - 预计2025-2027年公司营业收入为471.2/803.5/1308.4百万元，增长率分别为55.6%/70.5%/62.8% [4] - 预计2025-2027年归母净利润为110.6/267.4/451.0百万元，增长率分别为168.9%/141.7%/68.6% [4] - 预计2025-2027年每股盈利为0.65/1.57/2.65元，PE为78.5/32.5/19.3倍 [4] - 催化剂包括海外加单和公司扩产 [4] 同力股份（920599）公司深度 - 公司是全球矿山宽体车龙头，随着新能源和无人驾驶车型加速渗透，业绩预计保持稳健增长 [6] - 超预期点在于宽体车当前主要为替换逻辑驱动，高毛利率的新能源和无人驾驶产品渗透率提升利好业绩 [6] - 驱动因素是新能源渗透率不断提升和无人驾驶渗透率不断提升 [6] - 预计2025-2027年公司营业收入为6781.90/7636.10/8623.80百万元，增长率分别为10.40%/12.60%/12.90% [6] - 预计2025-2027年归母净利润为892.10/1015.00/1176.50百万元，增长率分别为12.50%/13.80%/15.90% [6] - 预计2025-2027年每股盈利为1.90/2.20/2.60元，PE为9.60/8.50/7.30倍 [6] - 催化剂包括"国五"排放政策发布和易控智驾港股IPO成功 [6] 宏观深度观点 - 权益市场短期内可因政策、流动性与情绪因素脱离实体经济独立运行 [9] - 中长期看，缺乏基本面支撑的行情难以持续很长时间，最终会回归基本面 [9] - 2026年风偏驱动的牛市继续 [9] - 驱动因素为政策、流动性与情绪 [9] - 在百年未有之大变局中，需遵循自上而下的四层次发展框架理解政策走向，中美博弈是最核心的统领性目标 [9] - 2025年下半年的"科技牛"中，结构转型尤其是新质生产力的蓬勃发展促使本轮风险偏好的提升 [9] A股策略观点 - 核心观点是上证驭势双创借势，均衡配置、持仓观望 [9] - 市场看法为当前市场状态复杂，以上行5浪看待权重，以区间震荡看待双创 [10] - 观点变化为上证指数依托关键点位3936点和上升趋势线继续5浪上行结构，双创指数则呈现震荡整理格局 [10] - 驱动因素包括若上证守住3936点则日线5浪上升形态保留，双创指数需向权重指数"借势" [10] - 与市场差异在于重点关注券商板块动向，配置风格从三季度"科技优先"转为"相对平衡" [10] 债券市场观点 - 核心观点是当前1到2年期"国开债-国债"利差平稳，但3到5年期利差迅速走阔，5年期利差已超过去年央行购债期间水平 [13] - 这表明当前央行主力购债期限可能为3到5年期 [13] - 市场对国开国债利差走阔的原因存在分歧 [13] - 驱动因素包括央行购债和基金赎回新规 [13]