投资评级 - 报告对海信家电（000921.SZ）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [10] 核心观点 - 报告认为公司覆盖多家电品类，品牌矩阵体系完善，通过品牌协同与供应链优化提升效率，并以高效方式渗透市场实现规模较快增长，同时拓展汽车热管理系统等业务并加强海外布局，预计后续公司规模与业绩将回归较高增长态势 [13] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司实现营业收入715.33亿元，同比增长1.35%，实现归母净利润28.12亿元，同比增长0.67%，实现扣非归母净利润23.27亿元，同比增长1.65% [2][7] - 2025年第三季度单季公司实现营业收入221.92亿元，同比增长1.16%，但实现归母净利润7.35亿元，同比下滑5.40%，扣非归母净利润5.09亿元，同比下滑13.08% [2][7] - 2025年前三季度公司经营利润同比增长4.31%，经营利润率同比增加0.13个百分点；但单三季度经营利润同比下滑6.67%，经营利润率同比下降0.30个百分点 [13] - 2025年前三季度公司毛利率同比增加0.54个百分点，但销售费用率同比增加0.34个百分点；单三季度毛利率同比增加0.20个百分点，销售费用率同比增加0.73个百分点，主要系新品推广费用增加所致 [13] - 2025年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额同比增加34.06%，但单三季度同比下降46.61%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金减少以及购买商品、接受劳务支付的现金增加 [13] 业务运营与战略举措 - 公司积极推动治理机制和供应链等改革优化，引进核心人才并优化激励机制，同时优化供应链管理以改善产品与渠道结构，提升运营效率 [13] - 公司加强海外经营精细化管理，坚定海外自主品牌战略，强化内外销资源协同，并持续通过赞助顶级体育赛事提升品牌国际影响力 [13] - 公司通过三电子公司推进从压缩机供应商向新能源汽车综合热管理系统供应商的转变，以期打开新的业务增量 [13] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为33.46亿元、37.10亿元和41.90亿元 [13] - 对应2025-2027年的预测市盈率（PE）分别为10.59倍、9.55倍和8.46倍 [13]