投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 报告看好中国人保后续资产负债双击空间，认为其财险业务是市场龙头，行业集中度将持续上行，承保能力持续改善；人身险业务中健康险增长良好、质量突出，占比提升将持续贡献利润，看好公司资负两端改善和估值上行空间 [2][12] 2025年三季报业绩总览 - 公司2025年前三季度实现归属净利润468.2亿元，同比增加28.9% [6][12] - 人保财险实现综合成本率96.1%，同比下降2.1个百分点 [6][12] - 人保寿险新业务价值同比增长76.6% [6] 驱动利润增长因素 - 投资收益表现良好，未年化总投资收益率为5.4%，同比上升0.8个百分点，总投资收益达862.5亿元，同比提升35.3% [12] - 人保财险承保利润为148.7亿元，同比增长130.7% [12] 财产险业务表现 - 前三季度财产险保费收入为4431.8亿元，同比增长3.5%，保持稳定增长 [12] - 车险保费收入2201.2亿元，同比增长3.1% [12] - 非车险业务中，意健险保费收入988.3亿元，同比增长8.4%，而农险保费收入521.9亿元，同比下滑3.1% [12] - 综合成本率改善得益于自然灾害发生频率和烈度下降，以及公司推进风险减量、优化费用和赔付管理 [12] 人身险业务表现 - 人保健康实现期缴新单85.1亿元，同比增长62.8%，净利润78.6亿元，同比增长41% [12] - 人保寿险期缴新单同比增长33.8%，新业务价值实现同比可比口径76.6%的高速增长 [12] 内含价值预测 - 报告预测公司整体内含价值将从2024年的3488.09亿元增长至2025年的4174.42亿元和2026年的4534.23亿元 [17] - 各主要子公司（人保寿险、人保健康、人保财险）的内含价值均呈现增长趋势 [17]