投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [8] 核心观点 - 报告重点推荐弹性较高的新华保险，认为保险行业中长期逻辑是盈利能力改善，短期主线是市场beta [2] - 新华保险2025年三季报业绩证明保险板块在权益市场表现良好时具备弹性与利润释放能力 [2] - 新华保险作为纯寿险公司且权益仓位较高，其敏感性与弹性在寿险板块中领先，是优质的贝塔资产配置标的 [2] - 当前新华保险对应2025年PEV估值为0.76倍 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，新华保险实现归属净利润328.6亿元，同比增长58.9% [6][13] - 2025年前三季度，公司年化总投资收益率为8.6%，环比中报继续提升，处于行业前列 [13] - 2025年前三季度，公司综合投资收益率为6.7% [13] - 公司实现保费收入1727.1亿元，同比增长18.6% [13] - 公司长险新单保费同比增长59.8%，期缴新单同比增长41.0% [13] - 公司新业务价值同比增长50.8%，增速领先 [6][13] 业务运营与渠道表现 - 个险渠道方面，前三季度个险期缴新单保费同比增加49.2% [13] - 银保渠道方面，银保期缴新单同比增长32.9%，趸交新单增速更为突出 [13] - 公司推动营销队伍转型，月均绩优人力同比提升，人均产能同比增长达到50% [13] - 公司业务品质持续提升，退保率为1.2%，较去年同期下降0.1个百分点 [13] - 公司13个月和25个月继续率均出现改善 [13] 内含价值与新业务价值预测 - 根据预测，新华保险2025年新业务价值（NBV）预计为102.56亿元，同比增长64.0% [19] - 2026年新业务价值（NBV）预计为114.75亿元，同比增长11.9% [19] - 2025年内含价值（EV）预计为2921.18亿元，同比增长13.0% [19] - 2026年内含价值（EV）预计为3290.15亿元，同比增长12.6% [19]