报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储货币政策鹰派表态使市场降息预期承压，金银价格前期强势暂缓，但鲍威尔对资产负债表表态为后续扩张提供理由，应维持金银价格多头思路 [2] - 海外白银现货结构性紧俏难解决，我国光伏用银需求有韧性，印度四季度白银进口量有望回升，金银比价仍高于历史均值，建议逢低做多白银，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金涨0.25%报919.96元/克，沪银涨0.10%报11405.00元/千克，COMEX金报4007.80美元/盎司，COMEX银报48.23美元/盎司，美国10年期国债收益率报4.11%，美元指数报99.62 [2] - 十月议息会议鲍威尔“鹰派降息”，调降政策利率25bps至3.75%-4.00%，对后续利率路径表态偏鹰，认为12月降息非“板上钉钉”，通胀仍偏高且近期有所回升，“越来越多官员希望推迟降息” [2] - 2026年FOMC票委哈马克强调通胀风险，认为货币政策可能未做好应对通胀准备，当前经济环境不利降息，但不认为需加息对抗通胀，且观点“可能会变化” [2] - 纽约联储主席威廉姆斯表示中性利率难估计，模型显示为1%，强调通胀韧性，认为应尽早将通胀降至2% [2] - 鲍威尔表示货币市场有压力，12月1日结束资产负债表缩减，11月初海外SOFR与EFFR利差走扩，美元流动性收紧，美元指数强势，股票和贵金属价格走弱 [2] 策略观点 - 海外白银现货结构性紧俏，我国光伏用银需求有韧性，印度四季度白银进口量有望回升，金银比价截至11月7日为82.3，高于历史均值62，建议逢低做多白银，沪金主力合约参考运行区间880 - 966元/克，沪银主力合约参考运行区间11001 - 12366元/千克 [3] 金银重点数据汇总 - 黄金：COMEX黄金收盘价、成交量、持仓量上涨，库存下跌；LBMA黄金收盘价上涨；SHFE黄金收盘价、成交量、持仓量、库存、沉淀资金上涨，AuT+D收盘价上涨，成交量、持仓量下跌 [5] - 白银：COMEX白银收盘价、持仓量上涨，库存下跌；LBMA白银收盘价上涨；SHFE白银收盘价、成交量、持仓量、沉淀资金上涨，库存下跌，AgT+D收盘价、持仓量上涨，成交量下跌 [5] 图表相关 - 展示了COMEX黄金价格与美元指数、实际利率、成交量、总持仓量、近远月结构等关系的图表 [7][10][15][19] - 展示了沪金价格与成交量、总持仓量、近远月结构等关系的图表 [8][20] - 展示了沪银价格与成交量、总持仓量、近远月结构等关系的图表 [25][37] - 展示了COMEX白银价格与成交量、总持仓量、近远月结构等关系的图表 [27][36] - 展示了COMEX黄金和白银管理基金净多持仓与价格关系的图表 [39] - 展示了黄金和白银ETF总持仓量的图表 [46] - 展示了金银内外价差统计、MA5及季节图的图表 [54][55][53]