报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经过前期持续上涨后，近期热点板块快速轮动，科技仍是市场主线，中长期仍是逢低做多的思路为主；四季度债市供需格局或有所改善，总体或维持震荡，有望震荡修复；建议逢低做多更为受益的白银；预计铜价下方有强支撑；铝价可能进一步冲高；锌价短期偏强运行但上行空间有限；铅价偏强震荡；镍价短期建议观望，中长期或早于基本面确认底部；锡价短期震荡运行，建议逢低做多；碳酸锂价短期区间波动；氧化铝短期观望为主；不锈钢行情短期延续弱势格局；铸造铝合金价格短期区间震荡；钢材需求进入淡季，未来消费端可能逐步恢复；铁矿石短期矿价仍偏弱运行；玻璃短期市场或延续窄幅震荡格局，纯碱短期市场将维持稳中震荡运行；锰硅和硅铁预计跟随黑色板块行情；工业硅价格盘整运行；多晶硅供需格局或将边际好转，但短期去库幅度有限；橡胶建议回调短多交易；原油短期观望为主；甲醇和尿素建议观望；苯乙烯价格或将阶段性止跌；PVC中期关注逢高空配机会；乙二醇建议逢高空配；PTA关注中期PXN上升带动走强的机会；PX预期主要跟随原油波动，关注中期估值上升机会；聚乙烯价格维持低位震荡；聚丙烯待明年一季度成本端供应过剩格局转变或对盘面形成支撑；生猪首推反套，其次等待反弹后的抛空；鸡蛋短期以偏强整理为主，中期关注上方压力等待抛空；豆粕短期跟随进口成本上涨，中期反弹抛空；棕榈油马棕出口未转好前震荡偏弱看待，出现产量下降信号则转向多头思路；白糖等待反弹力度衰减后寻找做空机会；棉花短期棉价延续震荡 [4][7][9][12][14][17][18][20][23][25][28][30][32][35][37][39][40][44][47][49][56][58][60][61][62][64][66][68][70][71][73][75][77][80][82][84][86][89][91] 各行业报告总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：近两个月六氟磷酸锂价格涨幅近120%并传导至上下游；国务院办公厅发布相关实施意见；财政部继续实施提振消费专项行动；闪迪11月大幅调涨NAND闪存合约价格 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH各合约期指基差比例不同 [3] - 策略观点：热点板块快速轮动，科技是主线，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周五TL、T、TF、TS主力合约环比有变化；10月全国居民消费价格同比上涨0.2%；10月末我国外汇储备规模上升；央行周五进行逆回购操作，单日净回笼2134亿元 [5] - 策略观点：央行重启买卖国债短期利好债市情绪，中期债市受基本面等影响，四季度有望震荡修复 [6][7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格有变动；美联储鹰派表态令金银价格前期强势表现暂缓，鲍威尔宣布12月1日结束资产负债表缩减 [8] - 策略观点：海外白银现货结构性紧俏，建议逢低做多白银，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：周五美元指数下滑，铜价冲高回落，LME铜库存增加，国内上期所库存环比减少 [11] - 策略观点：美国政府重新开门有望提振市场情绪，精炼铜供应预计边际趋紧，给出沪铜、伦铜运行区间 [12] 铝 - 行情资讯：铝价延续偏强表现，沪铝加权合约持仓量增加，国内铝锭三地库存环比减少，外盘LME铝库存增加 [13] - 策略观点：海外铝厂停产或减产引发供应担忧，供应端扰动和国内出口预期改善可能推动铝价冲高，给出沪铝主力合约运行区间 [14] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收涨，单边交易总持仓增加，伦锌3S较前日同期涨，国内社会库存小幅去库 [15][16] - 策略观点：锌精矿TC延续下行，锌冶开工下滑叠加部分锌锭出口，现货端收紧推动沪锌短期偏强运行，但上行空间有限 [17] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收跌，单边交易总持仓增加，伦铅3S较前日同期涨，国内社会库存小幅累库 [18] - 策略观点：铅精矿TC延续下行，原生端开工率维持高位，再生端开工延续上行，国内外交割品去库推动铅价偏强运行，沪铅短期偏强震荡 [18] 镍 - 行情资讯：周五镍价低位窄幅震荡，现货市场各品牌升贴水持稳，镍矿价格稳中偏强，镍铁价格暂时持稳 [19] - 策略观点：精炼镍库存压力显著，镍铁价格弱势拖累镍价，短期建议观望，中长期镍价或早于基本面确认底部，给出沪镍、伦镍运行区间 [20][21] 锡 - 行情资讯：11月7日沪锡主力合约收盘价上涨，云南和江西两省锡锭冶炼厂开工率回升企稳但整体仍处低位，需求端新兴领域带来长期需求预期 [22] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，价格震荡运行，建议逢低做多，给出国内主力合约和海外伦锡运行区间 [23] 碳酸锂 - 行情资讯：11月7日五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘上涨，电池级和工业级碳酸锂报价上涨，LC2601合约收盘价上涨，澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价上涨 [24] - 策略观点：需求端动力和储能电池消费高景气，矿端供应恢复延后，国内碳酸锂去库有望持续到年底，预计短期锂价区间波动，给出广期所碳酸锂主力合约运行区间 [25] 氧化铝 - 行情资讯：11月7日氧化铝指数日内下跌，单边交易总持仓减少，山东现货价格下跌，海外MYSTEEL澳洲FOB上涨，期货仓单增加，矿端价格维持 [26][27] - 策略观点：海外矿雨季后发运恢复，矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩，累库趋势持续，当前价格临近成本线，后续减产预期加强，建议短期观望，给出国内主力合约运行区间 [28] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约收涨，单边持仓增加，现货价格持平，原料价格有变动，期货库存减少，社会库存增加 [29] - 策略观点：短期不锈钢市场供需失衡，成本端原料价格震荡下行，需求端处于传统淡季，库存压力显现，行情延续弱势格局 [30] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格冲高回落，主力AD2512合约下跌，加权合约持仓增加，仓单增加，国内主流地区ADC12均价上调，上期所周度库存微增 [31] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格支撑强，需求端表现一般，短期价格区间震荡 [32] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价下跌，注册仓单环比减少，主力合约持仓量减少，现货市场价格有变动；热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单环比减少，主力合约持仓量增加，现货市场价格有变动 [34] - 策略观点：上周五商品市场氛围偏弱，成材价格弱势震荡，螺纹钢供需双降，库存去化，热轧卷板需求回落，库存逆季节性累库，钢材需求进入淡季，未来消费端可能逐步恢复 [35] 铁矿石 - 行情资讯：上周五铁矿石主力合约收跌，持仓增加，现货青岛港PB粉基差率7.41% [36] - 策略观点：供给端海外铁矿石发运量环比下降，需求端铁水产量延续下滑，钢厂盈利率创新低，库存端港口库存累库幅度增加，宏观兑现后铁矿石基本面现实偏弱，短期矿价仍偏弱运行，关注下方750元/吨支撑情况 [37] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周五玻璃主力合约收涨，华北大板报价持平，华中报价上涨，浮法玻璃样本企业周度库存减少，持仓方面持买单和卖单前20家有增仓 [38] - 玻璃策略观点：华北市场主流价格稳定，沙河地区三条燃煤小板产线停产提振市场情绪，供应端区域性收紧，建筑玻璃刚需支撑有限，短期市场或延续窄幅震荡格局 [39] - 纯碱行情资讯：周五纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨，纯碱样本企业周度库存增加，持仓方面持买单和卖单前20家有减仓 [39] - 纯碱策略观点：国内纯碱市场整体持稳，供应端部分装置开停并存，行业开工负荷小幅提升，需求端刚性补库，基本面供大于求，预计短期市场稳中震荡运行 [40] 锰硅硅铁 - 行情资讯：11月7日锰硅主力合约收跌，硅铁主力合约收跌，上周锰硅、硅铁盘面价格维持震荡 [41] - 策略观点：11月宏观层面进入相对真空期，黑色板块定价回归基本面，市场进行“负反馈”交易，锰硅基本面不理想，需注意锰矿端情况，硅铁供需基本面无明显矛盾，操作性价比较低 [43][44] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：上周五工业硅期货主力合约收盘价报涨，加权合约持仓增加，现货端价格持平 [45] - 工业硅策略观点：10月工业硅产量增长，11月西南地区产量预计下降，需求端11月多晶硅排产下滑，基本面供需两端偏弱，成本端支撑暂稳，预计价格盘整运行 [46][47] - 多晶硅行情资讯：上周五多晶硅期货主力合约收盘价报跌，加权合约持仓增加，现货端价格持平 [48] - 多晶硅策略观点：11月多晶硅部分产能开启检修，产量预期回落，下游硅片开工率预计下滑，供需格局或将边际好转，但短期去库幅度有限，关注平台公司相关进展 [49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理，美国政府停摆未来修复预期和美联储资金宽松预期带来宏观利多，多空观点不同，山东轮胎企业全钢胎开工负荷上升，半钢胎开工负荷下降，中国天然橡胶社会库存增加 [51][52][53][54] - 策略观点：胶价如期反弹，建议回调短多交易，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [56] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨，相关成品油主力期货有跌有涨，新加坡ESG油品周度数据显示汽油、燃料油库存去库，柴油库存累库 [57] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级极低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，建议短期观望 [58] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格上涨，内蒙维稳，鲁南上涨，盘面01合约下跌，基差、1 - 5价差维稳 [59] - 策略观点：国内开工回升，进口到港走高，供应压力加大，需求端港口MTO负荷回落，传统需求环比转弱，供增需弱，企业库存和港口库存高位，弱现实格局未改，建议观望 [60][61] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北等地现货上涨，盘面01合约上涨，基差、1 - 5价差受消息提振有变动 [62] - 策略观点：价格低位盘整，波动率走低，基本面缺乏驱动，气制与煤制工艺开工回升，复合肥需求适量跟进，工业需求整体偏弱，农业需求淡季，供需偏宽松，建议观望 [62] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格下跌，纯苯活跃合约收盘价下跌，基差缩小；期现端苯乙烯现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱；供应端上游开工率上升，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率下降 [63] - 策略观点：市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格止跌反弹，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽，苯乙烯开工持续上行，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [64] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌，常州SG - 5现货价持平，基差、1 - 5价差有变动，成本端持稳，整体开工率上升，需求端下游开工率下降，厂内库存减少，社会库存增加 [65] - 策略观点：企业综合利润位于年内低位，估值压力短期较小，供给端检修量偏少，产量位于历史高位，下游内需回暖但不足以支撑产量增长，出口预期较差，国内持续累库，基本面较差，中期关注逢高空配机会 [66] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨，华东现货上涨，基差、1 - 5价差有变动，供给端乙二醇负荷下降，下游负荷下降，进口到港预报增加，港口库存累库，估值和成本方面有变动 [67] - 策略观点：海内外装置负荷高位，国内供给量较高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库，估值中性，有压缩压力，建议逢高空配 [68] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌，华东现货上涨，基差、1 - 5价差有变动，PTA负荷下降，下游负荷下降，10月31日社会库存累库，估值和成本方面加工费上涨 [69] - 策略观点：供给端检修量预期提升，但新装置投产导致11月预期累库，加工费承压；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，但聚酯负荷进一步提振概率较小；关注中期PXN上升带动PTA走强的机会 [70][71] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约下跌，PX CFR下跌，基差、1 - 3价差有变动，PX负荷上升，PTA负荷下降，10月韩国PX出口中国增加，9月底库存上升，估值成本方面有变动 [72] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多，负荷中枢低，PTA新装置投产叠加下游转淡季预期压制加工费，11月PX预计小幅累库，下方有芳烃调油和远期供需结构支撑，缺乏实际驱动，估值中性，预期跟随原油波动，关注中期估值上升机会 [73] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走弱，上游开工下降，生产企业和贸易商库存累库，下游平均开工率下降，LL1 - 5价差扩大 [74] - 策略观点：OPEC+宣布暂停产量增长，原油价格或已筑底，聚乙烯现货价格下跌，估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位压制盘面，供应端剩余计划产能少，库存高位去化，需求端农膜原料开始备库，价格或将维持低位震荡 [75] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走弱，上游开工下降，生产企业、贸易商库存累库，港口库存去库，下游平均开工率上涨，LL - PP价差扩大 [76] - 策略观点：成本端全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐扩大，供应端剩余计划产能压力大，需求端下游开工率季节性低位反弹，供需双弱，库存压力高，仓单数量历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变或对盘面形成支撑 [77] 农产品类 生猪 - 行情资讯：周末国内猪价主流稳定，局部小涨，养殖端有挺价心态，猪价上行后屠宰端有抵触，预计今日猪价稳定为主，局部小幅涨跌 [79] - 策略观点：本轮反弹由冻品入库和二育加量推动，春节前供应过剩，未来盘面大方向反弹抛空，当前低价位加高持仓格局下盘面有反抽可能，首推反套，其次等待反弹后抛空 [80] 鸡蛋 - 行情资讯：周末国内蛋价涨跌稳均有，整体波动不大，新开产减少、持续淘鸡使在产存栏呈回落趋势，但供应规模依旧偏大，需求端受囤货、备货因素刺激，蛋价或偏强震荡至累库季结束 [81] - 策略观点：持续低补栏、高淘汰使存栏见顶回落，降温后囤货情绪转浓，蛋价下行螺旋被打破，后续消费题材接续，情绪转好有望带动累库，盘面提前反应涨价预期，但升水现货背景下多头克制，绝对高供应压制预期仍在，短期偏强整理，观望或短线，中期关注上方压力等待抛空 [82] 豆菜粕 - 行情资讯：上周五CBOT大豆小幅上涨，巴西升贴水上周下跌，周末国内豆粕现货稳定，上周豆粕成交较弱，提货较好，饲料企业库存天数减少，预计本周国内油厂大豆压榨量增加，巴西大豆种植或正常推进，中国宣布恢复美豆输华资质引发美豆需求乐观