报告核心观点 - 能源化工期权策略早报涵盖能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等多个品种，建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价462，涨2，涨幅0.43%，成交量2.93万手，持仓量2.55万手 [3] - 液化气PG2512最新价4290，涨33，涨幅0.78%，成交量6.66万手，持仓量9.02万手 [3] - 甲醇MA2601最新价2103，跌16，跌幅0.76%，成交量91.58万手，持仓量139.08万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价3926，跌18，跌幅0.46%，成交量25.79万手，持仓量35.44万手 [3] - 聚丙烯PP2512最新价6423，跌4，跌幅0.06%，成交量0.57万手，持仓量2.87万手 [3] - 聚氯乙烯V2512最新价4567，跌11，跌幅0.24%，成交量1.23万手，持仓量4.38万手 [3] - 塑料L2512最新价6761，跌15，跌幅0.22%，成交量1.08万手，持仓量2.27万手 [3] - 苯乙烯EB2512最新价6301，跌19，跌幅0.30%，成交量31.94万手，持仓量38.00万手 [3] - 橡胶RU2601最新价14995，跌30，跌幅0.20%，成交量14.83万手，持仓量14.10万手 [3] - 合成橡胶BR2512最新价10230，跌85，跌幅0.82%，成交量2.35万手，持仓量2.08万手 [3] - 对二甲苯PX2601最新价6752，跌6，跌幅0.09%，成交量36.28万手，持仓量21.99万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2601最新价4642，跌10，跌幅0.21%，成交量92.62万手，持仓量110.60万手 [3] - 短纤PF2601最新价6224，跌18，跌幅0.29%，成交量5.37万手，持仓量6.51万手 [3] - 瓶片PR2601最新价5708，跌16，跌幅0.28%，成交量3.61万手，持仓量3.99万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2335，跌2，跌幅0.09%，成交量26.86万手，持仓量13.09万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1212，涨4，涨幅0.33%，成交量60.39万手，持仓量137.00万手 [3] - 尿素UR2601最新价1667，涨27，涨幅1.65%，成交量32.17万手，持仓量26.86万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR为1.00，变化0.15，持仓量PCR为0.66，变化0.01 [4] - 液化气成交量PCR为1.16，变化 - 0.07，持仓量PCR为0.80，变化 - 0.02 [4] - 甲醇成交量PCR为0.60，变化 - 0.24，持仓量PCR为0.42，变化 - 0.02 [4] - 乙二醇成交量PCR为0.29，变化 - 0.47，持仓量PCR为0.59，变化0.01 [4] - 聚丙烯成交量PCR为0.84，变化 - 0.77，持仓量PCR为0.79，变化0.01 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.51，变化 - 0.23，持仓量PCR为0.26，变化0.00 [4] - 塑料成交量PCR为0.80，变化 - 0.49，持仓量PCR为0.52，变化 - 0.01 [4] - 苯乙烯成交量PCR为0.57，变化 - 0.61，持仓量PCR为0.60，变化 - 0.05 [4] - 橡胶成交量PCR为0.35，变化 - 0.06，持仓量PCR为0.47，变化0.00 [4] - 合成橡胶成交量PCR为0.70，变化0.21，持仓量PCR为0.63，变化0.02 [4] - 对二甲苯成交量PCR为0.40，变化 - 0.15，持仓量PCR为0.89，变化0.00 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR为0.69，变化 - 0.10，持仓量PCR为0.80，变化 - 0.06 [4] - 短纤成交量PCR为0.93，变化0.23，持仓量PCR为0.89，变化0.02 [4] - 瓶片成交量PCR为0.60，变化 - 0.12，持仓量PCR为0.78，变化0.03 [4] - 烧碱成交量PCR为0.90，变化0.28，持仓量PCR为0.60，变化 - 0.02 [4] - 纯碱成交量PCR为0.58，变化0.01，持仓量PCR为0.31，变化 - 0.01 [4] - 尿素成交量PCR为0.36，变化 - 0.08，持仓量PCR为0.39，变化0.00 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位500，支撑位450 [5] - 液化气压力位4550，支撑位4200 [5] - 甲醇压力位2200，支撑位2100 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4000 [5] - 聚丙烯压力位7200，支撑位6300 [5] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4450 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [5] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6000 [5] - 橡胶压力位17000，支撑位14500 [5] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6500 [5] - 精对苯二甲酸压力位4700，支撑位4500 [5] - 短纤压力位6400，支撑位6000 [5] - 瓶片压力位6600，支撑位5600 [5] - 烧碱压力位2440，支撑位2280 [5] - 纯碱压力位1300，支撑位1140 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率24.1，加权隐波率28.90，变化0.91，年平均34.78 [6] - 液化气平值隐波率18.015，加权隐波率20.62，变化0.34，年平均23.27 [6] - 甲醇平值隐波率19.75，加权隐波率21.11，变化0.82，年平均21.22 [6] - 乙二醇平值隐波率15.11，加权隐波率16.80，变化0.70，年平均16.07 [6] - 聚丙烯平值隐波率10.62，加权隐波率11.55，变化 - 0.35，年平均12.37 [6] - 聚氯乙烯平值隐波率12.555，加权隐波率15.20，变化0.27，年平均19.02 [6] - 塑料平值隐波率9.575，加权隐波率12.20，变化 - 0.89，年平均13.44 [6] - 苯乙烯平值隐波率18.435，加权隐波率20.76，变化0.28，年平均22.81 [6] - 橡胶平值隐波率17.57，加权隐波率20.23，变化0.06，年平均23.95 [6] - 合成橡胶平值隐波率19.565，加权隐波率22.67，变化0.77，年平均29.35 [6] - 对二甲苯平值隐波率19，加权隐波率19.50，变化 - 0.51，年平均23.09 [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.395，加权隐波率18.85，变化0.01，年平均22.51 [6] - 短纤平值隐波率13.535，加权隐波率15.87，变化 - 0.28，年平均19.41 [6] - 瓶片平值隐波率13.28，加权隐波率15.86，变化0.73，年平均19.11 [6] - 烧碱平值隐波率21.43，加权隐波率22.50，变化 - 0.19，年平均27.68 [6] - 纯碱平值隐波率23.86，加权隐波率25.46，变化0.69，年平均31.90 [6] - 尿素平值隐波率16.175，加权隐波率18.86，变化2.47，年平均23.42 [6] 策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面美国炼厂需求企稳回升，页岩油产量微增，OPEC出口放量，欧洲成品油库存低位去库 [7] - 行情8月先涨后跌，9月弱势偏空后反弹，10月大跌后反弹，11月弱势空头回落 [7] - 期权因子隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR报收0.80以下，压力位500，支撑位450 [7] - 策略波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类期权 - 液化气 - 基本面成本端原油受供应和地缘因素影响，OPEC维持增产 [9] - 行情8月以来加速下跌后反弹受阻，9月先涨后跌，10月先弱后强，11月小幅震荡 [9] - 期权因子隐含波动率大幅下降至均值偏下，持仓量PCR报收0.80附近，压力位4550，支撑位4200 [9] - 策略波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面港口库存151.71万吨，企业库存38.64万吨，供应走高 [9] - 行情8月以来逐渐走弱，9月低位盘整后反弹，10月以来延续弱势，11月空头下行 [9] - 期权因子隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR报收0.80以下，压力位2300，支撑位2125 [9] - 策略方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面港口库存56.2万吨，下游工厂库存天数13.2天，预期港口库存延续累库 [10] - 行情8月延续小幅弱势盘整，9月以来延续弱势偏空头，10月弱势偏空下行，11月延续偏弱势 [10] - 期权因子隐含波动率维持在均值偏下附近，持仓量PCR报收0.70附近，压力位4500，支撑位4050 [10] - 策略方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头套保持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面PE和PP生产企业及贸易商库存有不同程度变化 [10] - 行情8月维持偏弱势小幅波动，9月延续弱势偏空头，10月加速下跌后低位震荡，11月延续弱势空头下行 [10] - 期权因子隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR报收0.70附近，压力位7000，支撑位6300 [10] - 策略方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，现货多头套保持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面交易所橡胶仓单处于十年低位，青岛干胶库存累库，顺丁橡胶库存偏高 [11] - 行情8月逐渐回暖后区间盘整，9月以来维持弱势偏空头，10月延续弱市低位盘整，11月低位弱势震荡 [11] - 期权因子隐含波动率极速上升后下降至均值偏下，持仓量PCR报收0.60以下，压力位17000，支撑位14000 [11] - 策略波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] 聚酯类期权 - PTA - 基本面PTA社会库存月同比累库，11月检修量上升，聚酯开工维持高位，预期延续累库 [11] - 行情8月回落后反弹受阻，9月延续弱势偏空头，10月先跌后涨，11月逐渐反弹回暖 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏高水平波动，持仓量PCR报收0.70附近，压力位4700，支撑位4300 [11] - 策略波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.8%，部分区域负荷上升 [12] - 行情8月快速回落反弹后高位震荡，9月以来逐渐走弱，10月加速下跌，11月低位弱势震荡 [12] - 期权因子隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR报收0.8以下，压力位2600，支撑位2240 [12] - 策略方向性策略构建熊市价差组合策略，现货领口套保持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [12] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面截至2025/11/07，纯碱厂内库存171.42万吨，库存可用天数14.21日 [12] - 行情8月以来延续偏弱势盘整，9月低位小幅波动，10月延续偏弱势，11月先跌后涨 [12] - 期权因子隐含波动率处于历史偏高水平，持仓量PCR报收0.60以下，压力位1300，支撑位1100 [12] - 策略方向性策略构建熊市价差组合策略，波动性策略构建做空波动率组合策略，现货多头套保构建多头领口策略 [12] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面企业库存157.81万吨，港口库存7.9万吨，港口货源离港 [13] - 行情8月宽幅波动，9月逐渐走弱，10月低位震荡，11月逐渐反弹回暖 [13] - 期权因子隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PCR报收0.60以下，压力位1800，支撑位1600 [13] - 策略波动性策略构建卖出偏中性的看涨 +