报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆受中美贸易谈判初步协议影响震荡回升，但美国大豆丰产压制其上涨高度，未来走势受南美大豆种植天气和中美贸易协议后续执行影响[10][11][56] - 国内豆粕短期偏强震荡、中期维持区间震荡，受美豆走势、进口大豆到港量、需求淡旺季等因素影响[10][13][56] - 国内大豆短期回归区间震荡，受中美贸易协议、国产大豆增产预期和进口大豆到港情况交互影响[11][67] - 国内生猪价格探底回升，预计维持区间震荡格局，供应减少盖过需求减少支撑价格[56] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 未提及 近期要闻 - 中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆，美盘短期千点关口上方震荡偏强，国内豆粕短期偏强震荡、中期回归区间震荡[13] - 国内进口大豆到港量11月高位回落，油厂豆粕库存11月维持高位，年底进口大豆到港增多，但豆粕需求处于淡季[13] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求11月偏淡压制价格，进口大豆成本年底上升[13] - 豆粕未来等待美国大豆产量明确、南美大豆种植天气以及中美贸易谈判后续指引[13] 多空关注 豆粕 - 利多：中美贸易谈判初步协议短期利多美豆；国内油厂豆粕库存尚无压力；美国和南美大豆产区天气有变数[14] - 利空：国内进口大豆到港总量11月维持偏高位；巴西大豆开始种植，正常情况下南美大豆维持丰产预期[15] 大豆 - 利多：进口大豆成本上升支撑国内大豆盘面；国产大豆需求回升预期支撑价格[16] - 利空：中美贸易谈判达成初步协议，中国开始采购美国大豆；新季国产大豆增产压制豆类价格[16] 基本面数据 全球大豆供需平衡表 - 从2015 - 2024年，全球大豆收获面积、产量、总供给、期末库存和库存消费比整体呈上升趋势[21] 国内大豆供需平衡表 - 2015 - 2024年，国内大豆收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有一定波动[36] 进口大豆到港量 - 11月进口大豆到港量高位回落，同比整体有所增长[37] 油厂情况 - 油厂大豆库存高位回落，豆粕库存回升至高位；油厂大豆入榨量高位回落，9月豆粕产量同比增加；油厂未执行合同小幅波动，正处淡季备货需求减少[38][39][41] 生猪养殖情况 - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平、环比小幅回落；生猪价格近期止跌回升，仔猪价格维持弱势；国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升；生猪养殖利润近期改善[47][49][51][53] 持仓数据 未提及 基本面影响因素概览 |项目|概况|驱动|下周预期| | ---- | ---- | ---- | ---- | |天气|美国大豆部分产区天气短期正常|中性|美国大豆产区天气短期良好，中性或偏空[9]| |进口成本|美豆偏强震荡，中美关税谈判达成初步协议|偏多|进口成本预计震荡偏强，中性或偏多[9]| |油厂压榨|豆粕需求短期转淡，油厂压榨量高位回落|偏多|需求短期偏弱，油厂开机预计维持低位，偏多[9]| |成交|下游远期备货积极性转淡|偏空|市场成交预期偏少，中性或偏空[9]| |油厂库存|油厂豆粕库存高位回落|偏多|上游开机回落至低位，油厂库存预计继续回落，偏多[9]| 粕类市场结构 - 豆粕期货冲高回落，现货相对平稳，现货贴水小幅波动[58] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差小幅波动[60] 技术面分析 大豆 - 期货冲高回落，受美豆走势和国产大豆现货稳定交互影响[66] - KDJ指标高位震荡，MACD高位震荡，红色能量收窄，短期进入技术性震荡整理阶段，维持区间震荡格局[66] 豆粕 - 期货冲高回落，受美豆上涨、中美贸易协议和国内需求转淡交互影响[69] - KDJ指标高位震荡，MACD震荡回升，红色能量收窄，短期进入技术性反弹阶段，维持区间震荡[69] 下周关注点 - 最重要：美国大豆产区收割天气；中美贸易协议执行后续；中国进口大豆到港及开机情况[72][73] - 次重要：国内豆粕需求情况；国内油厂库存和下游采购情况[74] - 再次重要：宏观和俄乌、巴以冲突等[74]