报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面和基本面转弱，库存季节性累库，预计天然橡胶期货主力合约盘面短期或将偏弱震荡运行 [8][87][88] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约RU2601价格在14740 - 15170元/吨之间运行，先抑后扬，总体小幅下跌，截至11月7日收盘报14995元/吨，当周下跌90点，跌幅0.6% [14] - 现货价格：截至11月7日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格14550元/吨，较上周下跌250元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格18400元/吨，较上周下跌150元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格15050元/吨，较上周下跌200元/吨 [19] - 到港价：截至11月7日，青岛天然橡胶到港价2030美元/吨，较上周下跌10美元/吨 [23] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价与主力合约期价基差较上周小幅收缩，截至11月7日，基差维持在 - 445元/吨，较上周缩小155元/吨 [26] - 内外盘价格：截至11月7日，天然橡胶内盘价格较上周小幅下降，外盘价格较上周小幅上升 [28] 重要市场信息 - 美国政府“停摆”36天打破纪录，或使四季度经济增速降低多达2个百分点，僵局延续将造成约140亿美元经济损失无法挽回 [30] - 美国10月ADP就业人数增加4.2万人超预期，整体劳动力需求放缓、薪资停滞，为美联储12月降息增添不确定性；10月非农就业人数减少9100人，挑战者企业裁员人数达15.31万人同比激增175.3%，引发降息预期升温 [30] - 美国10月ISM服务业PMI上升2.4点至52.4创八个月新高，新订单指数跳涨；10月ISM制造业PMI指数为48.7连续八个月萎缩 [31] - 美联储内部分歧加剧，理事沃勒建议12月降息，多位官员担忧降息，12月降息25个基点概率降至约63%；理事米兰呼吁更激进降息 [31] - 美国财长称中方阻止稀土出口美方可能加征关税，中方回应对话合作是正确途径 [32] - 高盛上调中国出口增速和实际GDP增速预测，预计未来几年出口量年增5 - 6%，2025年实际GDP增速从4.9%上调至5% [33] - 中方公布落实中美经贸磋商共识举措，包括停止部分加征关税、出口管制等措施 [33] - 初步预计10月新能源汽车零售量132万辆左右，渗透率有望提升至60%左右；小鹏10月交付4.2万辆创历史新高 [33] - 10月汽车消费指数为90.5高于上月，预计11月汽车终端零售环比小幅增长 [34] - 海南省调整汽车报废更新补贴政策，明确旧车登记地和新车注册登记地要求 [34] - 广东省新增35亿元促消费资金，汽车购新补贴最高5000元，家电补贴最高1000元 [34] - 9月我国汽车产销同比环比均增长，新能源汽车产销创历史新高；9月重卡市场销售10.5万辆左右，环比上涨15%，同比增长约82%，1 - 9月累计销量82.1万辆同比增长约20% [35][36] 供应端情况 - 截至9月30日，天然橡胶主要生产国产量有增有减，9月总产量103.53万吨，较上月增长4.83万吨，增幅4.89%，增速继续小幅下降 [39] - 截至9月30日，合成橡胶中国月度产量为77.4万吨，同比增加13.5%；累计产量为661.6万吨，同比增加11.2% [44][48] - 截至9月30日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.06万吨，环比上升13.98% [52] 需求端情况 - 截至11月6日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为73.67%，较上周上升0.26%；全钢胎开工率为65.46%，较上周上升0.12% [55] - 截至9月30日，中国汽车月度产量327.58万辆，同比增长17.15%，环比增长16.35%；销量322.64万辆，同比增长14.86%，环比增长12.94% [59][62] - 截至9月30日，中国重卡月度销量105583辆，同比增长82.95%，环比增长15.24% [68] - 截至9月30日，中国轮胎外胎月度产量为10348.7万条，同比上升0.2% [71] - 截至9月30日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5630万条，环比下降10.65% [76] 库存端情况 - 截至11月7日，上期所天然橡胶期货库存118970吨，较上周下降1930吨 [83] - 截至11月2日，中国天然橡胶社会库存105.6万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.6%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.77万吨，环比增加1.54万吨，增幅3.57% [83] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶产区处于供应旺季，东南亚天气正常，云南原料价格平稳，海南降水影响割胶上量，下游采购积极性不高，成本端有一定支撑；10月中国进口天然及合成橡胶同比增加1.2%，1 - 10月累计增加17.2% [84] - 需求端：上周轮胎企业开工率微幅上升，常规走货库存小幅波动，半钢胎持续累库，全钢胎再度累库；随着天气转冷，需求存在转弱预期；9月汽车产销、重卡销量同比增长，9月轮胎出口量环比降同比增，1 - 9月累计同比增长4.88% [85] - 库存端：上周上期所库存小幅下降，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比回升，青岛一般贸易库存累库幅度较大 [85] 后市展望 - 宏观上美国就业人数增加使美联储12月降息不确定，分歧加剧；基本面供给有支撑，需求有转弱预期，库存季节性累库，预计盘面短期偏弱震荡运行，关注中美贸易、反倾销政策、产区天气、终端需求和零关税政策情况 [86][87] 观点及操作策略 - 本周观点：预计天然橡胶期货主力合约短期或将偏弱震荡运行 [88] - 操作策略：单边区间操作，激进交易者可逢低试多；套利和期权暂时观望 [89]