报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝宏观不确定强，海外供应偏紧，国内供需基本面驱动不足，但沪铝持仓创新高，资金关注度高，预计保持偏好运行；铸造铝供需预期尚可，有原料成本支撑，预计高位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月合约价格从2888元/吨降至2862元/吨，SHFE铝连三从21320美元/吨涨至21630美元/吨，沪伦铝比值从7.4升至7.6 [3] - LME现货升水从 - 5.45美元/吨降至 - 12.91美元/吨，LME铝库存从558050吨降至549225吨，SHFE铝仓单库存从64393吨降至63770吨 [3] - 现货均价从21186元/吨涨至21414元/吨，现货升贴水从 - 10元/吨降至 - 30元/吨，南储现货均价从21084元/吨涨至21284元/吨，沪粤价差从102元/吨升至130元/吨 [3] - 铝锭社会库存从61.9吨升至62.2吨，电解铝理论平均成本从15708.59元/吨涨至15751.27元/吨，电解铝周度平均利润从5477.41元/吨涨至5662.73元/吨 [3] 行情评述 - 现货市场铝锭现货周均价21414元/吨，较上周涨228元/吨；南储现货周均价21284元/吨，较上周涨200元/吨 [4] - 美国10月ADP就业人数、服务业PMI等数据表现不一，欧元区10月服务业和综合PMI表现较好，我国前三季度服务贸易进出口总额同比增长7.6% [4] - 国内下游铝加工行业开工率环比下降0.6%至61.6%，11月预计波折小幅回落；10月23日铝锭社会库存和铝棒库存均减少 [5] - 铸造铝周五SMM现货价格和江西保太ADC12现货价格上涨，佛山破碎生铝精废价差下跌，上海机件生铝精废价差上涨；再生铝龙头企业开工率持稳，11月6日再生铝合金锭社会库存和交易所仓单库存增加 [6] 行情展望 - 电解铝市场风险偏好被抑制，关注美国政府重新开放协议；11月铝水比例预计下降，铸锭量提升；消费端处于淡旺季交替，下游采购刚需为主，北方部分企业环保限产，铝锭社会库存难持续去库，沪铝预计偏好运行 [2][7] - 铸造铝供应端产能释放受抑制，开工持稳，10月ADC12产量减少；消费端价格冲高下游畏高，提货积极性下滑，但终端汽车产销增长，需求有韧性；原料废铝供应紧张，价格上涨，供需预期和成本支撑下预计高位震荡 [2][8] 行业要闻 - 2025年10月中国未锻轧铝及铝材出口数量50.3万吨，1 - 10月出口数量502.0万吨，较去年同期减少8.60% [9] - 南方某铝厂11月起重启电解铝铸锭业务，铝水比例将从100%降至75%，同时调整铝杆生产线，铝杆日产量锐减70%，铝棒产量部分下调 [9] - 力拓旗下Bell Bay铝厂通过临时电力协议延期运营至2026年12月，联邦政府正推进10年供电协议及20亿美元绿色铝生产信贷计划磋商 [9] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水等10个相关图表 [10][11][14]