短端美债利率再度下行 2025 年 11 月 10 日 ➢ 宏观经济指标点评 就业：10 月 ADP 就业人数转正但仍显疲弱。10 月美国私营部门新增就业人数 约为 4.2 万人，明显高于市场预期的约 3.2 万人，并扭转了 9 月修订后的–2.9 万人负增长态势，但相比过去几年每月数十万人的新增仍属微弱，显示整体劳动 力市场新增招聘动力仍然偏低。本次新增主要集中在教育与卫生保健、贸易／运 输／公共事业板块，而包括专业商业服务、信息科技和休闲娱乐在内的若干行业 则连续第三个月录得净减员。 景气指数：美国 10 月 Markit 服务业 PMI 增长放缓。低于预期值 55.2，高于 前值 54.2。由于经济和政治前景的不确定性，服务业扩张步伐放缓，动能略显 缺乏，但总体仍在增长。美国 10 月 ISM 非制造业 PMI 指数高于预期和前值。 10 月服务业活动有所加速，但就业分项仍在收缩区间，表明服务业虽然总体扩 张，但劳动力市场依然疲弱。美国 10 月 Markit 制造业 PMI 高于预期与前值。 Markit 的新订单综合指数升至 54.2，为今年的最高水平。此次上升主要受制造 业订单增速提振，为去年 2 ...