报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 上周铁矿2601合约下跌4.58%，黑色市场回归终端偏弱基本面逻辑，五大钢材表需下滑，去库放缓，市场情绪转弱，铁矿港口库存大幅累库，基本面进一步承压，钢厂亏损范围扩大，铁水产量回落，近期铁矿基本面总体供强需弱，预计以偏弱震荡为主 [4][35] 根据相关目录分别进行总结 盘面分析 - 包含期货价格、价差分析（基差）、持仓分析（期货席位净持仓分析） [6][9] 重要市场信息 - 中国10月末黄金储备报7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第12个月增持黄金；海关总署决定废止2025年第29号公告（关于暂停进口美国原木的公告），自2025年11月10日起施行 [12] 供应端情况 - 截止2025年10月，铁矿砂及精矿进口数量为11130.9万吨，较上月减少502.1万吨，进口均价为100.56美元/吨，较上月增加3.61美元/吨；澳大利亚铁矿石发运量为6684.2万吨，较上月增加167.1万吨，巴西铁矿石发运量为2925.5万吨，较上半月增加105.7万吨 [17][21] 需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、247家钢厂高炉开工率、上海终端线螺采购量 [22][27][29] 基本面分析 - 前10个月我国进口铁矿砂10.29亿吨，增加0.7%，进口均价下跌10.7%，10月铁矿砂及其精矿进口11130.9万吨；10月钢材出口978.2万吨，较上月减少68.3万吨，环比下降6.5%，1 - 10月累计出口钢材9773.7万吨，同比增长6.6%；全国45个港口进口铁矿库存总量14898.83万吨，环比增加356.35万吨，日均疏港量320.93万吨，增0.77万吨，在港船舶数量109条，降9条；全国47个港口进口铁矿库存总量15624.13万吨，环比增加351.20万吨，日均疏港量335.55万吨，增4.33万吨 [32] - 上周247家钢厂高炉开工率83.13%，环比增加1.38个百分点，同比增加0.84个百分点；高炉炼铁产能利用率87.81%，环比减少0.80个百分点，同比减少0.06个百分点；钢厂盈利率39.83%，环比减少5.19个百分点，同比减少19.91个百分点；日均铁水产量234.22万吨，环比减少2.14万吨 [33] 后市展望 - 近期铁矿基本面总体供强需弱，预计以偏弱震荡为主 [35] 操作策略 - 单边逢高轻仓偏空对待，套利和期权观望 [5][36]