报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端国内铅精矿供需处紧平衡，国产和进口铅精矿加工费下调，预计随再生铅开工提升含铅废料价格或抬升；冶炼端原生铅和再生铅开工率均有增加；消费端铅蓄电池开工率小增但终端需求转淡；随再生铅开工提升铅锭供应或好转，消费走弱，关注社会库存，铅价或随社库增加下滑；交易策略为前期空单继续持有、套利暂时观望、卖出虚值看涨期权 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章 行情与逻辑 1.1 交易逻辑与策略 - 供应端国内铅精矿供需紧平衡，国产铅精矿加工费下调50元至300元/金属吨，进口铅精矿周度加工费下调10美元至 -135美元/干吨；多数再生铅冶炼厂原料库存充裕，个别上调废电瓶采购价，预计含铅废料价格或抬升 - 冶炼端SMM三省原生铅冶炼厂平均开工率67.57%，较上周增加0.4%；SMM再生铅四省周度开工率50.65%，较上周增加7.24% - 消费端SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率69.22%，较上周环比上升0.32%；部分企业计划减停产或检修，11月汽车蓄电池市场需求偏弱 - 库存截至11月6日，SMM铅锭五地社会库存总量3.18万吨，较10月30日增加0.19万吨，较11月1日增加0.16万吨 - 交易策略前期空单继续持有、套利暂时观望、卖出虚值看涨期权 [4] 1.2 期货价格 - 涉及沪铅价格、LME铅价格、月差、期货市场成交与持仓等内容 [6] 1.3 价格价差 - 涉及SMM 1铅锭、上海铅现货升贴水、再生铅、再生精铅、LME铅0 - 3月升贴水、铅精废价差等内容 [9] 1.4 库存数据 - 涉及LME铅库存、注销仓单占比、国内社会库存、国内注册仓单、LME库存 - 分地区、港口库存等内容 [13] 1.5 铅产业链库存 - 涉及冶炼厂铅精矿库存、原生铅冶炼厂原料库存、再生铅冶炼厂成品库存（月度、周度）、原生铅交割品牌厂库、原生铅冶炼厂成品库存等内容 [17] 第二章 原料端 2.1 原料供应 - 原生 - 涉及全球铅矿产量、铅精矿进口、铅精矿进口盈亏、银精矿进口等内容 [22] 2.2 原料供应 - 原生 - 涉及国内铅精矿总供应、国内矿山开工率、国内铅矿产量等内容 [24] 2.3 原料供应 - 再生 - 涉及含铅废料价格、废电蓄价格、再生铅冶炼厂原料库存等内容 [29][30] 第三章 冶炼端 3.1 全球精炼铅 - 涉及全球精炼铅平衡、全球精炼铅产量、全球精炼铅需求等内容 [38][40] 3.2 国内精炼铅进出口 - 涉及进口盈亏、进口量、出口盈亏、出口量、净出口量、出口盈亏 - 季节性等内容 [43] 3.3 原生铅冶炼企业利润 - 涉及铅精矿加工费、冶炼利润、硫酸收益、白银收益等内容 [44] 3.4 原生铅供应 - 涉及原生铅冶炼企业开工率、原生铅产量、电解铅主要交割品牌产量等内容 [48] 3.5 再生铅企业成本与盈亏 - 涉及规模企业和中小规模企业的再生铅企业综合成本、综合盈亏、生产利润等内容 [50][54] 3.6 再生铅供应 - 涉及再生铅冶炼企业开工率、再生铅产量、再生粗铅产量等内容 [60] 3.7 国内铅锭供应 - 国内铅锭总供应由原生铅产量、再生铅产量、精炼铅净出口构成 [63] 第四章 需求端 4.1 铅蓄电池 - 涉及铅蓄电池企业开工率、经销商成品库存、出口量、企业成品库存、进口量等内容 [70] 4.2 铅合金及其板材 - 涉及铅合金价格、铅合金进出口、铅板进出口、其他铅板材进出口等内容 [73] 4.3 汽车 - 涉及中国汽车产量、出口、生产结构、传统燃油车产量、新能源汽车产量等内容 [75][76] 4.4 摩托车、电力、通信 - 涉及摩托车产量、通信建设量、电力工程（电网工程、电源工程）等内容 [79][80][81]