核心观点 - 2025年10月国内价格信号表现积极，CPI同比由负转正至0.2%，PPI环比年内首次转正至0.1%，四季度价格预计保持小幅回升 [5] - 10月出口同比增速为-1.1%，主要受高基数影响，两年复合增速为5.55%显示韧性，中美贸易谈判成果有望为后续出口注入积极动能 [11][12] - 海外市场存在波动，国内政策聚焦人工智能核心技术攻关与应用推广，结合丰富的应用场景，科技主线尤其是人工智能方向被看好 [18][20] - A股市场短期技术条件尚未明显修复，指数呈现震荡格局，风格上周期板块表现领先，能源金属、化学原料等行业活跃 [28][29][30] 国内经济观察：通胀数据 - 10月CPI当月同比0.2%，前值-0.3%；环比0.2%，前值0.1%，环比涨幅高于近5年同期均值的0.02% [5][6] - 10月PPI当月同比-2.1%，前值-2.3%；环比0.1%，前值0.0%，为去年11月以来首次正增长 [5][7] - 食品价格环比0.3%，强于季节性（近5年同期均值-0.4%），猪肉价格同比拖累因基数降低而小幅减轻，猪肉平均批发价环比下跌8.14% [6] - 非食品价格同比0.9%，连续5个月回升，其他用品和服务环比大幅上涨3.8%，主要受金饰品价格环比上涨10.2%带动 [7] - 核心CPI环比0.2%，同比1.2%，保持稳定回升趋势，服务价格持续向好 [7] - PPI呈现上游能源价格分化（煤炭开采环比1.6%）和中游产能治理成效显现（光伏设备、电池制造等行业价格同比降幅收窄）的特征 [8] 国内经济观察：进出口数据 - 10月以美元计价出口同比-1.1%，前值8.3%；进口同比1.0%，前值7.4%；贸易差额900.7亿美元 [11] - 出口环比-7.0%，弱于近4年同期均值-3.82%，但两年复合增速为5.55%，较9月回升0.28个百分点 [12][13] - 对美出口同比-25.17%，降幅较9月收窄1.86个百分点；对东盟、欧盟、日本出口同比分别为10.96%、0.92%、5.71%，均较前值回落 [15] - 机电产品、高新技术产品出口同比分别为1.8%、1.2%，船舶、汽车出口明显回升，劳动密集型产品如玩具、鞋靴等出口增速维持低位 [15] - 进口环比-9.5%，弱于季节性，肥料、铜矿砂进口增速回升，铁矿砂进口小幅回升，钢材进口延续回落趋势 [16] 资产配置与市场表现 - 当周全球股市涨跌不一，港股、A股表现亮眼，欧美股市调整；恒生指数、上证指数表现领先，纳指、日经225表现靠后 [18] - A股市场风格周期>金融>成长>消费，日均成交额19923亿元，电力设备（+4.98%）、煤炭（+4.52%）、石油石化（+4.47%）涨幅居前 [19] - 上证指数周涨幅1.08%，收盘3997点，日线技术条件尚未明显修复；深成指、创业板指分别回落0.36%、0.51% [28][29] - 能源金属板块大涨2.87%，电池、化学制品等行业大单资金净流入居前；软件开发、半导体等行业资金净流出居前 [30] - 国内10年期国债收益率收于1.8142%，当周上涨1.88BP；美元指数收于99.5458，离岸人民币对美元小幅贬值 [34] 政策与行业动态 - 国务院办公厅印发实施意见，强调加强人工智能领域关键核心技术攻关和推广应用，推动技术突破与场景验证结合 [20][22] - 财政部发布财政政策执行报告，明确将用足积极财政政策，支持稳就业稳外贸，培育科技创新等新动能 [23] - 国务院新闻办公室发布白皮书显示，中国风电、光伏装机规模突破16.9亿千瓦，占新增电力装机约80%，化石能源消费比重降至80.2% [26] - 证监会公布证券结算风险基金管理办法，调整风险基金规模上限规定，要求定期动态评估规模 [24]