行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大势” [4] 核心观点 - 可控核聚变前景广阔，被认为是“终极能源”，具有能量密度高、原料丰富、放射性废物少、安全性高等优势 [1] - 可控核聚变潜在市场巨大，根据国际能源署和国际原子能机构预测，到2030年全球核聚变市场规模有望达到4965.5亿美元，2050年有望突破万亿美元市场 [1] - 核聚变产业仍处于早期阶段，技术路线尚未完全确立，距离商业化发电还需较长时间，但近年来产业进展持续推进 [2] - 核聚变技术路线多样，目前托卡马克路线采用较多，超导材料、第一壁材料、偏滤器、电源、压缩机等环节可重点关注 [3] 行业现状与项目进展 - 全球核聚变项目ITER计划2033~2034年进入综合调试阶段，2034年启动运行，2039年开始氘-氚聚变实验运行（较原计划推迟4年） [2] - 国内核聚变项目进展迅速：best项目计划2027年建成，2025年5月启动总装，2025年10月杜瓦底座研制成功并交付 [2] - CFETR项目计划2035年建成聚变工程实验堆，2050年建设聚变商业示范堆，其关键子系统“偏滤器等离子体与材料相互作用研究平台”已于2025年1月14日完成测试 [2] - 中国环流三号（HL-3）预计2027年开展中国首次氘氚实验，2025年上半年实现离子温度和电子温度双亿度突破，聚变三乘积达到10的20次方量级 [2] - 中国环流四号（HL-4）建设项目已进入深入论证阶段 [2] - 从国内外大项目来看，2030年以前预计还是以实验和工程验证阶段为主 [2] 技术路线与投资机遇 - 核聚变技术路线包括托卡马克、仿星器、反场箍缩、球形环、磁镜、场反位形、Z箍缩等 [3] - 以托卡马克路线为例，可重点关注的环节包括超导材料、第一壁材料、偏滤器、电源、压缩机等 [3] - 报告提及的相关公司包括安泰科技、合锻智能、永鼎股份、联创广电、精达股份、徐工电子、国光电气、雪人股份、中泰股份、皖仪科技、应流股份、科新机电、西子节能等 [3] 行业基础数据 - 机械设备行业成分股数量为597只 [6] - 行业总市值为55789亿元，流通市值为47354亿元 [6] - 行业市盈率为45.42倍，市净率为3.04倍 [6] - 成分股总营收为20782亿元，总净利润为1092亿元 [6] - 成分股平均资产负债率为51.11% [6]