报告行业投资评级 - 策略为观望 [7] 报告的核心观点 - 2026年市场天平将转向托运人，运价持续下跌，供应链优化与数据化采购成为关键机会点 [5] - 11月运力已恢复，各美国门户航线的可用运力较此前增长10 - 15%，整体TPBB航线运力预计在83% - 88%之间波动，11月市场需求保持健康 [5] - 行情弱势震荡，主因MSK11月下旬报价大幅低于其他航司，关键影响因素集中于旺季需求兑现度、航司策略持续性、地缘与长协变量三方面 [6] - 短期宏观利好、运力调控与多轮挺价预期仍将支撑盘面，旺季预期未证伪前，主力合约大概率维持偏强震荡，但盘面已提前计入一定升水，建议逢低试多主力合约，重点跟踪停航及航司装载率情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1495，前值1551，涨跌幅 - 3.59%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1058，前值1021，涨跌幅3.60%；SCFI - 美西现值2212，前值2647，涨跌幅 - 16.43%；SCFIS - 美西现值1208，前值1107，涨跌幅9.12%；SCFI - 美东现值2848，前值3438，涨跌幅 - 17.16%；SCFI - 西北欧现值1323，前值1344，涨跌幅 - 1.56%；SCFIS - 西北欧现值1208，前值1312，涨跌幅 - 7.93%；SCFI - 地中海现值2029，前值1983，涨跌幅2.32% [3] 合约情况 - 合约EC2506现值1376.1，前值1414.2，涨跌幅 - 2.69%；EC2608现值1499.2，前值1484.0，涨跌幅1.02%；EC2610现值1133.4，前值1140.0，涨跌幅 - 0.58%；EC2512现值1812.0，前值1848.2，涨跌幅 - 1.96%；EC5602现值1592.0，前值1601.0，涨跌幅 - 0.56%；EC2604现值1164.6，前值1178.0，涨跌幅 - 1.14% [3] 持仓情况 - EC2606持仓现值1452，前值1455，涨跌值(3)；EC2608持仓现值1311，前值1306，涨跌值5；EC2610持仓现值1464，前值1432，涨跌值32；EC2512持仓现值25887，前值28412，涨跌值(2525)；EC2602持仓现值22939，前值22625，涨跌值314；EC2604持仓现值14330，前值14208，涨跌值122 [3] 月差情况 - 月差12 - 02现值220.0，前值247.2，涨跌值(27.2)；12 - 04现值647.4，前值670.2，涨跌值(22.8)；02 - 04现值427.4，前值423.0，涨跌值4.4 [3] 航司相关情况 - CMA表示没有任何航线可以替代苏伊士运河，公司将继续通过苏伊士运河，预期未来一段时间将增加经苏伊士运河的航次 [5] - 11月下旬MSK报价2250、HPL报价3150、CMA报价3200、YML报价2550、ONE报价2600，各航司喊涨出现明显分化 [6] - COSCO11月下喊涨3200美元/FEU，YML11月上下调至1700美元/FEU，分歧或削弱挺价合力 [6]