报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为国债期货难有趋势行情需谨慎；股指大幅下跌风险不大可择机做多；贵金属短期定价充分多单止盈后观望；螺纹和热卷中期弱势难改可关注反弹做空；铁矿石市场供需转弱可高位做空；焦煤焦炭短期强势可回调买入；铁合金短期供应过剩可关注低位多头机会；原油和燃料油主力合约暂时观望；聚烯烃关注做多机会；合成橡胶震荡运行；天然橡胶关注做多机会；PVC关注供应端变化；尿素下方空间有限；PX短期震荡调整可区间参与；PTA短期震荡运行需谨慎；乙二醇短期承压运行关注库存和供应；短纤跟随成本震荡运行；瓶片跟随成本端震荡运行；碳酸锂关注消费持续性；铜高位震荡；铝高位运行；锌高抛低吸；铅震荡调整；锡震荡偏强运行；镍震荡运行；豆粕冲高可关注多头离场机会，豆油暂时观望；棕榈油回调做多；菜粕买近抛远；棉花上方空间有限；白糖下方有支撑；苹果观望；生猪关注反弹沽空机会；鸡蛋关注后续反弹加空机会；玉米观望，玉米淀粉跟随玉米行情 [6][9][11][14][16][19][22][24][27][29][31][34][36][38][41][42][45][46][47][49][50][52][55][57][59][60][63][64][66][70][72][76][77][79][83] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.15%报 115.950 元等 [5] - 11 月 7 日央行开展 1417 亿元 7 天期逆回购操作，当日净回笼 2134 亿元 [5] - 中国 10 月出口、进口、贸易顺差等数据有变化，CPI 同比涨 0.2%，PPI 同比降 2.1% [5][6] - 预计国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.25%等 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解，预计股指大幅下跌风险不大，可择机做多 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 921.26，涨幅 0.38%，白银主力合约收盘价 11484，涨幅 0.50% [11] - 10 月末我国外汇储备规模上升，黄金储备连续 12 个月增持 [11] - 全球贸易金融环境利好黄金，各国央行购金支撑黄金，美国劳动力市场放缓利好贵金属，但近期上涨幅度大，多单止盈后观望 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2930 元/吨等 [13] - 需求端房地产下行，螺纹钢需求同比降，中期需求旺季稍有好转；供应端产能过剩，钢厂盈利恶化，螺纹钢周产量环比下滑，库存高于去年同期 [13][14] - 螺纹钢价格中期弱势难改，热卷走势与螺纹钢一致，钢材期货有短期止跌企稳迹象，投资者可关注反弹时的高位做空机会 [14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货大幅下跌，PB 粉港口现货报价 773 元/吨 [16] - 全国铁水日产量下降，需求回落，供应端进口量和国产矿产量回升，港口库存持续回升，市场供需格局转弱 [16] - 铁矿石期货跌破前低，短期延续弱势，投资者可关注高位做空机会 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回调 [18] - 焦煤供应端略偏紧，需求端下游采购补库，竞拍价格上调；焦炭现货采购价格第三轮上调落地，供应环比下降，下游钢厂采购正常但对焦炭提价接受度降低 [18][19] - 焦炭焦煤期货短期延续强势，投资者可关注回调买入机会 [19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.38%至 5760 元/吨，硅铁主力合约收跌 0.40%至 5526 元/吨 [21] - 10 月 31 日当周加蓬产地锰矿发运量回升，港口锰矿库存小幅回升，报价低位企稳；主产区电价企稳，铁合金成本低位上行；铁合金产量维持高位，需求偏弱，供应过剩，交易所仓单注册，库存累升 [21] - 铁合金短期供应过剩，成本下行空间受限，回落后可关注现货亏损区间的低位多头机会 [22] 原油 - 上一交易日 INE 原油小幅震荡探底回升，收于 5 日均线下方 [23] - 美国能源企业本周增加石油与天然气钻机数量，俄罗斯 10 月原油产出增加但低于 OPEC+配额 [23][24] - 贝克休斯钻机数增加但美国原油产量增加难，俄罗斯产量低于配额，OPEC 暂停增产，原油主力合约暂时观望 [24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，走势偏弱 [26] - 韩国船用燃料油需求稳定，日本部分港口燃料油供应紧张，越南部分港口燃料油交付需卡车运输，印度尼西亚部分地区燃料油供应稳定 [26][27] - 市场预期燃料油供应充足利空价格，俄罗斯遭制裁、中美贸易摩擦降低利多价格，燃料油主力合约暂时观望 [27][28] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘弱势小跌，余姚市场 LLDPE 价格多稳定 [29] - 前期部分企业开工滞后，电商双十一备货拉动终端需求，相关行业开工负荷上行，传统领域需求平稳，预计电商活动收尾后新单不足影响开工提升，聚烯烃关注做多机会 [29][30] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌 0.05%，山东主流价格持稳至 11000 元/吨 [31] - 预计下周期顺丁橡胶价格宽幅整理，下行空间有限，关注原料端行情及供应面变动；原料丁二烯端跌幅超预期，供应端部分品牌现货资源偏紧，需求端轮胎样本企业产能利用率提升，库存环比 -5.15% [31][32] - 合成橡胶震荡运行 [33] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.30%，20 号胶主力收跌 0.17%，上海现货价格持稳至 14800 元/吨 [34] - 供应端产区台风扰动割胶，工厂收购积极性减弱；需求端轮胎样本企业产能利用率提升；库存延续深浅双降趋势；2025 年前三季度泰国出口天然橡胶同比降 8%，关注做多机会 [34][35] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 0.26%，现货价格下调 10 元/吨 [36] - PVC 供过于求基本面延续，继续大幅向下空间有限，向上需基本面好转；供应端装置产能利用率提升，产量环比增加 3.18%；需求端下游开工提升，出口增加；成本利润端成本支撑走弱，利润亏损难修复；社会库存环比增加 1.13%，关注供应端变化 [36][37] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 1.65%，山东临沂上调至 1590 元/吨 [38] - 预计下期尿素行情小幅回落；供应端产量小幅增加；需求端企业有订单支撑，但局部发货受阻，农业需求放缓，复合肥开工率阶段性回温；成本利润端行业利润下跌，气头及固定床企业亏损；企业总库存量和港口样本库存量高于上周预期，下方空间有限 [38][39] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX 主力合约上涨，涨幅 1.32%，PXN 价差调整至 250 美元/吨 [40] - PX 负荷升至 89.8%，福佳大化 11 月初重启出产；9 月大陆 PX 进口量环比降 0.3%，同比降 4.9% [40] - 短期 PX 供需结构改善，供应小幅缩减，现货流通性紧张，成本端原油震荡，或震荡调整，下方支撑明显，区间参与，关注宏观政策变化 [41] PTA - 上一交易日 PTA2601 主力合约上涨，涨幅 0.95% [42] - 供应端部分装置负荷调整，至周四 PTA 负荷调整至 76.4%；需求端聚酯装置变动不大，负荷 91.5%，江浙终端开工局部调整，原料备货下降；效益方面加工费下滑至 120 元/吨附近 [42] - 短期 PTA 加工费偏低，库存低位，成本端原油震荡，原料 PX 价格上涨支撑增强，或震荡运行，谨慎看待，关注油价变化 [42] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅 1.03% [43] - 供应端整体开工负荷 72.44%，环比降 3.76%；库存方面华东主港地区库存约 56.2 万吨，环比增 3.9 万吨，11 月 3 - 9 日主港计划到货 18.9 万吨；需求端下游聚酯开工小降至 91.5%，终端织机开工局部调整，备货下降，9 月聚酯出口同比增环比降 [43] - 近端乙二醇装置检修增多，供应缩减，港口到港增加，库存或累库，短期承压运行，关注港口库存和供应变动 [44][45] 短纤 - 上一交易日短纤 2512 主力合约上涨，涨幅 0.55% [46] - 供应方面装置负荷升至 96.8%附近；需求方面江浙涤丝销售高低分化，平均产销 86%，下游加弹、织造、印染负荷分别在 88%、75%、80%，终端工厂原料备货下降；加工费调整至 1100 元/吨附近 [46] - 短期短纤供应维持偏高水平，需求端变化不大，成本驱动增强，跟随成本震荡运行，关注成本变化和宏观政策调整 [46] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2601 主力合约上涨，涨幅 0.95%，加工费调整至 470 元/吨附近 [47] - 供应方面工厂负荷降至 72.9%；需求端下游软饮料消费旺季渐结束，出口小幅缩减但仍维持高位，1 - 9 月聚酯瓶片出口总量同比增长 14% [47] - 近期原料价格反弹，瓶片负荷维持，出口增速放缓，跟随成本端震荡运行 [47] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约涨 3.24%至 82300 元/吨 [48] - 供应端产量处于高位，供应压力或加大；消费端储能板块表现突出，动力电池需求改善，社会库存去化，关注消费持续性 [48][49] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 85920 元/吨，跌幅 0.03% [50] - 宏观方面部分美联储官员释放鹰派言论，美元指数重心上移抑制基本金属走势；基本面全球铜矿供应紧张，加工费负值影响冶炼企业生产，电解铜产量易降难增，高铜价抑制下游采购，电网投资托底消费，新兴消费提供边际增长，上周电解铜社会库存增加 2.07 万吨 [50] - 供需缺口和流动性宽松是铜价看涨逻辑，但当前铜价处于历史高位，警惕阶段性回调风险，高位震荡 [50][51] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 21555 元/吨，跌幅 0.46%，氧化铝主力合约收于 2805 元/吨，涨幅 0.94% [52] - 北方矿企复产待定，供应阶段性偏紧，几内亚铝土矿发运量回升，氧化铝供应宽松但价格逼近成本线企业减产预期升温；国内电解铝产能接近天花板，关注供暖季影响；铝价重心上移，终端消费分化，上周电解铝社会库存增加 3000 吨，铝棒库存增加 2500 吨 [52] - 氧化铝市场供强需稳，库存高企，价格承压；铝自身基本面良性，但警惕阶段性回调，高位运行 [52][53][54] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 22575 元/吨，跌幅 0.48% [55] - 锌精矿加工费承压，部分冶炼企业减产；传统消费旺季结束，下游企业开工率无起色，终端按需采购；国内精炼锌社会库存高位，出口窗口开启利于去库，上周库存下降 2800 吨 [55] - 宏观驱动不强，基本面缺乏单边行情，高抛低吸 [55][56] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 17490 元/吨，涨幅 0.4% [57] - 铅精矿加工费承压，部分原生铅冶炼企业检修，再生铅企业复产但废电瓶货源紧张或拖累产量恢复；铅价走高影响下游蓄企生产，上周电解铅社会库存增加 2000 吨 [57] - 国内铅锭库存有累增可能，抑制铅价上行，下方有成本支撑，震荡调整 [57][58] 锡 - 上一交易日主力合约涨 0.4%至 284760 元/吨 [59] - 矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口；需求端传统领域承压，新兴领域有支撑，整体需求有韧性，精炼锡显性库存去化 [59] - 供需偏紧，锡价震荡偏强运行 [59] 镍 - 上一交易日主力合约跌 0.31%至 119300 元/吨 [60] - 印尼 RKAB 审批修改引发供应担忧，矿端价格走弱但高品格镍矿偏紧，矿价有支撑；下游镍铁厂亏损，部分停产检修；不锈钢消费旺季排产增长但受地产影响，消费难言乐观；精炼镍现货交投走弱，库存高位，一级镍过剩 [60] - 镍价震荡运行 [60] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 0.39%至 3058 元/吨，豆油主连收涨 0.29%至 8184 元/吨，连云港豆粕 3060 元/吨跌 20 元/吨，张家港一级豆油 8390 元/吨持平 [61] - 11 月 7 日当周主要油厂大豆压榨量 181 万吨高位回落；样本油厂豆粕库存环比增 5.49 万吨，豆油库存环比回落但压力仍大；9 月餐饮收入增速创年内新低，食用油消费或受抑制，饲料需求短期内预计温和增长 [62][63] - 国内大豆到港量高位，油厂压榨亏损，供应宽松，巴西大豆到岸价升，豆系商品有成本支撑，中国采购美豆使美豆低位走强；豆粕冲高关注多头离场机会，豆油供需面偏弱，暂时观望 [63] 棕榈油 - 马棕连续四周下跌，因预期 10 月底库存增加及原油价格下跌，马来西亚 10 月底棕榈油库存或攀升至两年高位 [64] - 10 月 30 日后中美关税调整，中国 9 月棕榈油进口量环比降 56.22%，国内棕榈油累库，处于近 7 年同期中间水平；9 月全国餐饮收入有增长 [64] - 棕榈油回调做多 [65] 菜粕、菜油 - 加菜籽收升，截至 11 月 2 日当周出口量较前周增 21.2%，但 8 月 1 日至 11 月 2 日较上一年度同期降 54.1% [66] - 10 月 31 日中加领导人会晤，暂无重启进口加菜籽消息；9 月我国进口菜籽、菜油、菜粕有