报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降，MA601合约价格继续承压，原因包括弱现实延续、内地驱动向下、伊朗装置限气停车进展不及预期等 [3] 根据相关目录分别进行总结 生产成本及利润 - 动力煤价格持续上行，港口价格普遍上涨，但实际成交偏淡，产地拉运需求旺盛，库存低位，煤制端生产利润随煤价上涨和甲醇价格下跌小幅恶化，天然气制相对承压 [6][53] 供应 - 本周重启装置多于检修装置，开工小幅上行，后续关注西南天然气装置停车进度，外盘开工下滑，伊朗装置高负荷运行，部分企业有停车计划，其他地区部分装置停车或检修 [6] 需求 - 随着甲醇价格下跌，港口MTO利润改善，内地甲醇价格松动，MTO利润同样上行，但装置后市预期较差，部分企业有检修计划，传统下游需求较为平淡 [6][7] 地域价差/运费与物流窗口 - 港口价格随盘面下跌后企稳，现货压力较大，内地价格有所反弹，大型装置检修且烯烃装置外采提振市场情绪，运价弱势下滑，物流窗口的打开与关闭有助于熨平地区间的价差与供需差异 [14][24][33] 国内生产端利润与开工 - 动力煤价格持续上行，市场观望情绪升温，煤制端生产利润小幅恶化，天然气制相对承压，2025年中国甲醇计划投产824万吨，产能增速预计为7.71%，本周重启装置多于检修装置，开工小幅上行 [53][76][79][82] 进口利润、外盘供应与进口量 - 全球范围内甲醇下跌为主，进口利润方面，伊朗货和非伊（不含加点）进口利润有一定波动，外盘开工下滑，伊朗部分企业有停车计划，进口量方面，9月甲醇进口142.69万吨，出口1.77万吨，净进口140.92万吨，同比+15.22%，但环比7月-19.01%，到港量虽在中高位但略不及预期 [112][134][170] 下游利润与负荷 - 新兴下游方面，随着甲醇价格下跌，港口MTO利润改善，内地MTO利润同样上行，但装置后市预期较差，部分企业有检修计划，传统下游需求较为平淡，各细分行业表现不一 [176][219] 内地与港口库存 - 内地库存较上周增加1.04万吨至38.64万吨，企业订单待发量22.11万吨，环比增加0.55万吨，库存随开工回升而小幅积累，港口库存较上周增加1.06万吨至151.71万吨，其中华东积累2.42万吨，华南去化1.36万吨，港口倒流窗口关闭，下游提货窗口转弱，但到港量略不及预期，库存小幅积累 [7][235][275] 基差与月差 - 现货基差小幅反弹，15月差下行至-100左右，近端压力大 [281] 成交/持仓与仓单 - 不同合约的成交量和持仓量有一定数据表现，甲醇日度仓单总计为27,221 [301][307][315]