报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 美元指数走强，有色板块涨跌分化 近期高价抑制铜下游需求，叠加市场风险偏好下滑，铜价相对承压，但预计下行空间受限；镍价短期震荡运行，四季度关注宏观及印尼矿端影响；不锈钢期货震荡偏弱，后续合约到期仓单仍较多 [1][8][89] 根据相关目录分别进行总结 有色金属价格监测 - 美元指数现值99.5，日跌幅0.15%，周跌幅0.18%，年跌幅8.24%；汇率CNH现值7.1225，日涨幅0.01%，周涨幅0.13%，年跌幅2.42% [6] - 工业硅现值9220元/吨，日涨幅1.71%，周涨幅1.32%，年跌幅16.07%；碳酸锂现值82300元/吨，日涨幅2.24%，周涨幅1.88%，年涨幅6.74% [6] - 沪铜现值85940元/吨，日跌幅0.44%，周跌幅1.23%，年涨幅16.50%；伦铜现值10695美元/吨，日涨幅0.07%，周跌幅1.80%，年涨幅21.79% [6] 铜（CU） - 宏观因素偏空，中国10月出口同比下降，美国消费者信心指数下滑，通胀预期略有上升，美国政府停摆影响扩大 [8] - 原料端利多，铜矿现货加工费小幅回升，港口库存小幅增加，印尼一铜矿因事故暂停开采，预计2027年恢复 [8] - 冶炼端中性，硫酸价格回升，采用现货铜矿的冶炼厂亏损缩窄，采用长协铜矿的冶炼厂盈利增加，10月产量继续下降 [8] - 需求端中性，近期铜价回落，下游需求有所好转，但10月国内铜材下游开工率明显下滑 [8] - 持仓中性，市场参与度降温，沪铜持仓量下滑，近月持仓虚实比低，短期挤仓风险偏低 [8] - 库存偏空，国内外铜显性库存同步累库，全球铜库存进一步走高 [8] - 投资观点为偏弱调整，近期高价抑制下游需求，叠加市场风险偏好下滑，铜价相对承压，但预计下行空间受限 [8] - 交易策略为单边短期偏弱调整，套利为沪铜正套 [8] 镍·不锈钢（NI·SS） 镍 - 宏观因素中性偏空，美国政府延续停摆，经济数据推迟发布，市场担忧升温，消费者信心指数下滑，美元指数高位运行，有色板块承压 [89] - 原料端中性偏多，印尼限制镍相关冶炼项目审批，镍矿升水坚挺，菲律宾进入雨季，镍矿进口稍有回落，国内港口库存小幅去化 [89] - 冶炼端中性，纯镍产量高位运行，年底部分企业计划减产，镍铁均价持稳，印尼铁厂面临利润倒挂压力，MHP系数坚挺，硫酸镍采购需求增加 [89] - 需求端中性，不锈钢价格震荡偏弱，现货成交疲软，钢厂排产下行，社会库存持稳，下游采购成交偏弱，海外关税政策延期；新能源产销高位维持，硫酸镍产量持续回升 [89] - 库存中性偏空，全球镍库存持续累库，截至周五LME镍库存25.31万吨，增幅0.4%；SHFE镍库存3.71万吨，增幅1.19% [89] - 投资观点为震荡运行，美国政府停摆，市场风险偏好走弱，印尼限制审批，镍矿升水坚挺，中间品价格走高，全球镍库存累库，镍价短期震荡运行 [89] - 交易策略为单边区间操作，套利观望 [89] 不锈钢 - 宏观因素同镍，中性偏空 [90] - 原料端同镍，中性偏多 [90] - 供给端中性，原料价格走弱，钢厂排产下行，减产集中于200系，11月300系排产176.19万吨，环比减少0.99% [90] - 需求与库存中性偏空，300系社会库存较上周下降1.3%，全国社会库存持稳，市场到货不多，下游采购成交一般，海外关税政策延期 [90] - 基差中性，截至周五不锈钢期现基差405元/吨，较上周减少60元/吨，现货成交持续偏弱，基差小幅回落 [90] - 投资观点为震荡偏弱，美国政府停摆，市场风险偏好走弱，印尼限制审批，原料镍铁价格疲软，钢厂减产增加，300系排产仍在高位，下游需求持续偏弱 [90] - 交易策略为单边短线，无套利操作 [90]