报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月3 - 7日债市震荡走弱，信用债表现分化，当前主要非银机构对长信用参与度未到极致，若利率下行行情持续可布局长信用，但5年信用利差偏低后续压缩空间有限，可试探性参与5 - 10年高等级信用债；还给出减仓止盈观察时点；银行二永债收益率上行成交情绪转弱，新规落地后修复速度或加快 [1][3][25][27] 根据相关目录分别进行总结 城投债：净融资转负，5年信用利差明显收窄 - 11月第一周城投债净融资转负，一级认购情绪维持高位，长期限发行占比上升，1年以上发行利率下行幅度较大 [30] - 二级市场5Y品种表现最好，多数品种收益率波动小，信用利差大多压缩，部分超长期限表现较好，本周流动性不错，3年以上成交数量增加 [33][36] 产业债：净融资同比增加，发行和成交情绪均转弱 - 11月以来产业债发行和净融资同比增加，发行情绪小幅转弱，中长久期品种发行占比增加，发行利率全线下行 [39] - 经纪商成交显示买盘情绪转弱，成交降久期，高评级成交占比变化不大 [41] 银行二永债：收益率普遍上行，成交情绪明显转弱 - 11月3 - 7日有银行发行二级资本债和永续债，二级市场收益率先下后上，整周普遍上行，2 - 5年大行表现更弱，利差方面2 - 3Y品种表现更弱，其余大多收窄 [44][45] - 经纪商成交显示成交情绪明显转弱，二级资本债成交降久期，永续债成交集中在中长久期品种，城商行成交情绪较弱，二级资本债成交降久期且向高等级集中 [48]