报告行业投资评级 - 多晶硅：短期偏弱，关注前期低点支撑 [1] - 工业硅：震荡偏强，多单持有 [1] 报告的核心观点 - 多晶硅方面，11月供需紧平衡，虽基本面边际好转，但下游价格承压、拉晶厂库存高，现货上涨难，期货盘面受产能整合平台公司落地情况影响，短期盘面价格偏弱，11月交割结束后仓单利空降低，（51000,52000）一线或有支撑 [4] - 工业硅方面，目前库存结构“两边低、中间高”，有机硅、铝合金开工率较高支撑需求，本月多晶硅减产但云南、四川硅厂也大规模减产，供需处于紧平衡，下周有机硅企业开会或有利好，新疆月底或有限产情况，多单参与性价比更高 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 多晶硅综合分析，11月硅片排产59GW，折算多晶硅需求约11.8万吨，产量11.5 - 12万吨，当前上游库存25万吨左右，下游原料库存约17万吨，仓单及贸易商库存约4.5万吨，本月供需边际好转但下游价格承压、拉晶厂库存高，现货上涨难，10月厂家大幅累库，11月中旬成都光伏大会现货成交或增加，价格下跌概率不大，期货盘面受产能整合平台公司落地情况影响，短期盘面价格偏弱，11月交割结束后仓单对盘面利空降低，（51000,52000）一线或有支撑 [4] - 多晶硅操作策略，单边短期偏弱，观望；套利暂无；期权回调至支撑位附近卖出看跌期权 [5] - 工业硅综合分析，本周DMC周度产量4.79万吨，环比增加5.51%，多晶硅周度产量2.91万吨，环比降低5.05%，原生铝合金开工率59.4%，环比上调0.2个百分点，再生铝合金开工率59.1%，环比持平，本周工业硅周度产量9.09万吨，环比降低7.85%，社会库存55.2万吨，环比降低0.6万吨，新疆、云南、四川样本企业库存17.48万吨，环比增加0.39万吨，下游原料库存23.66吨，环比降低0.26万吨，目前库存结构“两边低、中间高”，有机硅、铝合金开工率较高支撑需求，本月多晶硅减产但云南、四川硅厂也大规模减产，供需处于紧平衡，下周有机硅企业开会或有利好，新疆月底或有限产情况 [6] - 工业硅策略，单边多单持有；期权卖出虚值看跌期权；套利暂无 [7] 第二章 工业硅基本面数据跟踪 - 行情回顾，本周工业硅期货震荡走强，主力合约收于9220元/吨，现货价格暂稳 [10] - 下游需求数据，本周DMC产量环比走高，多晶硅产量降低，铝合金开工率上调，DMC周度产量4.79万吨，环比增加5.51%，多晶硅周度产量2.91万吨，环比降低5.05%，原生铝合金开工率59.4%，环比上调0.2个百分点，再生铝合金开工率59.1%，环比持平 [13] - 工业硅产量，本周工业硅周度产量9.09万吨，环比降低7.85%，总开炉数量环比降低42台，云南、四川工业硅厂大幅下调开炉数量，云南 - 22、四川 - 23、内蒙 + 1、河南 + 1、宁夏 + 1，西北硅厂开工率已至高位，后市无较大增产空间，云南、四川硅厂大规模停炉，预计下周产量进一步降低 [26] - 工业硅库存，厂库微增、社会库存降低、下游原料库存微降，工业硅社会库存55.2万吨，环比降低0.6万吨，新疆、云南、四川样本企业库存17.48万吨，环比增加0.39万吨，下游原料库存23.66吨，环比降低0.26万吨 [27] - 工业硅相关产品价格，本周工业硅现货价格暂稳 [32] - 有机硅相关产品价格，本周DMC及终端产品价格小幅上调 [38] - 有机硅中间体基本面数据，开工率小幅上调 [43] - 铝合金基本面数据，原生铝合金开工率微增，再生铝合金开工率持平 [46] - 工业硅原料价格，原料价格暂稳 [49] 第三章 多晶硅基本面数据跟踪 - 多晶硅及下游主要材料价格走势，本周多晶硅现货价格小幅走弱，极少部分型号部分订单的硅片、电池价格走弱，组件价格涨跌互现 [53][62][66] - 多晶硅价格，本周N型复投料价格49.4 - 55元/kg，N型致密料价格49 - 53元/kg，N型颗粒硅价格50 - 51元/kg [56] - 硅片价格，本周N型硅片 - 183mm 1.3 - 1.33元/片，N型硅片 - 210R价格1.33 - 1.35元/片，N型硅片 - 210mm价格1.68 - 1.7元/片 [62] - 电池价格，本周N型topcon183电池报价0.3 - 0.31元/W，210R为0.28 - 0.285元/W，环比上周下调，210电池价格0.28 - 0.285元/W，环比上周小幅下调 [62] - 组件价格，本周Topcon组件 - 182mm（分布式）价格为0.658 - 0.679元/W，环比下调0.02元/W，Topcon组件 - 210mm（分布式）价格在0.675 - 0.693元/W，环比上调0.02元/W，Topcon组件 - 210R（分布式）价格在0.664 - 0.684元/W，集中式方面，182组件价格为0.655 - 0.672元/W，210组件价格为0.675 - 0.692元/W [66] - 组件基本面数据，近期组件企业执行协会会议精神上调报价，本月部分企业减产但终端需求有支撑，排产减量较小，预计11月组件排产46GW，欧洲光伏组件库存增加至35.4GW，国内光伏厂商组件库存31.2GW，处于中性偏低水平 [79] - 电池片基本面数据，电池出口需求较好，专业化电池厂家库存3.85GW，库存中性偏低，11月组件排产下移，电池排产跟下调至54GW [80] - 硅片基本面数据，本周硅片企业开工率环比下调，周度产量降低至13.45GW，当前按需排产，库存17.52GW，11月硅片排产59GW，环比10月降低1GW [86] - 多晶硅基本面数据，本周产量小幅降低，工厂库存小幅增加至25.9万吨，11月通威股份云南、四川、内蒙计划逐步停产，总计停产规模37万吨/年，产量环比10月降低2 - 2.5万吨，12月环比11月或再降低1万吨，亚洲硅业、东方希望、大全能源新开产能本月爬坡，预计产量增加3000 - 5000吨，协鑫科技有减产计划，减量暂未知，综合来看，11月产量环比10月降低2万吨左右 [94]