报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 做市商在期权市场中至关重要，不仅提供流动性，还通过专业风险管理确保市场稳定高效运行；实际交易中做市商常因买卖力量不对等产生风险暴露，管理风险暴露是核心问题；可通过管理希腊字母降低风险，还能运用波动率策略盈利；同时做市商面临市场流动性、监管政策、技术进步等挑战，需抓住技术机遇提升竞争力 [2][4][13] 根据相关目录分别进行总结 A 期权波动率策略的应用 - 做市商职责是提供双边报价，保障市场流动性和稳定性，理想情况通过低买高卖获利，但实际常持有净头寸带来风险暴露，管理风险暴露很关键 [2] - 做市商风险管理集中在希腊字母，包括 Delta、Gamma 和 Vega 等，通过监控和调整这些字母可降低风险暴露，还需用标的资产或其他期权对冲风险敞口 [3] - 做市商通过波动率策略管理风险并盈利，预期波动率上升可采取做多策略，如买入跨式和宽跨式组合；预期下降可采取做空策略，如卖出跨式和宽跨式组合；还可构建波动率中性策略，但都需考虑流动性和操作风险 [5][7][8] B 风险管理机制与实践 - 做市商面临的主要风险来自希腊字母，需采取动态对冲策略确保投资组合中性 [8] - 对冲 Delta 风险可通过买卖标的资产调整；对冲 Gamma 风险需引入其他期权；对冲 Vega 风险通常通过买卖其他期权；实际操作要综合考虑多种风险因子，构建复杂期权组合 [9][10][11] - 做市商还需关注偏度风险，即期权相对波动率定价的偏差，需调整期权组合对冲该风险 [12] C 未来面临的挑战 - 做市商面临市场流动性不足、监管政策不确定、技术进步带来的挑战，需通过多种手段提高流动性，灵活调整策略适应监管，利用技术提升能力 [13][14] - 做市商可加强与科技公司合作、加强人才培养，通过技术创新和应用提升竞争力，为产业链企业提供服务，实现行业可持续发展 [16]