核心观点 - AI产业链趋势明确，软件应用与硬件算力循环驱动是下半场主要逻辑，当前关注存储芯片、国产算力及AI应用的投资机会 [1][2] - 军工行业预期兑现接近尾声，2026年"十五五"规划开局及2027年建军百年目标将带来新订单加速和景气催化 [2][22] - 机器人行业催化密集，重点关注特斯拉Optimus V3原型机2026年亮相及量产计划，产业链进展加速 [2][31][32] AI产业链分析 - AI硬件板块进入震荡调整期，海外算力链个股如胜宏科技、新易盛、天孚通信三季度业绩不及预期引发股价回调，跌幅分别达6%、7.9%和11.56% [9] - 北美四大云厂商资本开支高增长验证AI硬件景气度，2025年三季度微软、谷歌、亚马逊、Meta资本开支分别为167.45亿美元、239.53亿美元、342.28亿美元、188.29亿美元，同比增长75.08%，谷歌和Meta分别上调2025年资本支出指引至910-930亿美元和700-720亿美元 [10] - 存储芯片价格快速上涨，10月DDR4 1Gx8 3200MT/s芯片现货价周环比涨幅达9.86%至7.931美元，NAND闪存晶圆均价涨幅15%-20%，512Gb TLC晶圆价格单周上升27.96%，预计第四季度合同价格上调最高30% [13] - 国产算力及存储芯片业绩表现强劲，寒武纪三季度营收17.27亿元，同比增长1332.52%，归母净利润扭亏为盈至5.67亿元，兆易创新、澜起科技归母净利润增速分别为30.18%和66.89% [17] - AI应用迎来困境反转，三六零归母净利润增速从中报17.43%提升至三季报78.88%，金山办公从3.57%提升至13.32%，蓝色光标从中报-47.33%转为正增长58.90% [19] - AI应用渗透率加速提升，2025年三季度移动端月活跃用户规模达7.29亿，PC端2亿，企业级大模型日均调用量较2024年底增长363%，超10万亿Tokens [20] 高端制造领域 军工行业 - 10月军工行业涨幅位居28个行业末端，但调整幅度较9月缓和，个股如*ST大立、北方长龙、航新科技涨幅达34%、31%、30% [22][27] - 2026年"十五五"规划开局及2027年建军百年目标关键节点将推动订单加速，细分环节如军工电子、航发链、卫星等领域景气度密集 [22][30] 机器人行业 - 10月投融资活跃，软银以53.75亿美元收购ABB机器人业务，乐聚机器人完成15亿元Pre-IPO融资，深圳南山区推出30亿元AI基金群 [31] - 产业进度加速，优必选获3200万元Walker S2订单及1.26亿元广西具身智能项目，Figure AI发布Figure 03，智元机器人推出G2人形机器人，宇树科技发布H2仿生机器人 [31][32] - 特斯拉Optimus V3原型机预计2026年第一季度亮相，2026年底前启动生产线，目标年产100万台，产业链预期催化显著 [32]