报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月CPI同比超预期回升，PPI降幅持续收窄，短期通胀整体改善 [3][4] - 国内进入商品消费旺季尾声，需求持续偏弱，但海外需求向好，外需有支撑，且部分行业反内卷推动价格上涨，PPI降幅将继续收窄 [3][4] - 下阶段，随着服务消费政策刺激增强、食品供需改善及反内卷深入，CPI有望逐步修复回升 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 10月通胀数据情况 - 10月CPI同比增长0.2%，预期 -0.1%，前值 -0.3%；环比0.2%，前值0.1% [3] - 10月PPI同比增长 -2.1%，预期 -2.2%，前值 -2.3%，同比降幅收窄0.2个百分点，环比由持平转为上涨0.1% [4] CPI超预期回升原因 - 扩内需等政策措施显效，国庆、中秋长假带动 [3] - 翘尾影响下拉收窄，新涨价高于季节性水平 [3] - 食品价格降幅收窄，非食品价格上涨，核心CPI涨幅扩大，服务价格和扣除能源的工业消费品价格上涨 [3][4] PPI降幅收窄原因 - 上年同期对比基数走低，宏观政策积极有为 [4] - 供需关系改善带动部分行业价格上涨，输入性因素影响有色和石油相关行业价格走势分化 [4] - 国内虽需求偏弱，但“反内卷”使工业品低位反弹 [4] 未来价格走势分析 - 国内需求偏弱但外需有支撑，部分行业反内卷推动价格中枢上移，PPI降幅将继续收窄 [3][4] - 服务消费政策刺激增强、食品供需改善及反内卷深入，CPI有望逐步修复回升 [3][4]