海外经济展望 - 美国2026年CPI同比增速中枢预计为3.1%，降息节奏前慢后快，全年有2-3次降息空间[1] - 美国2026年一季度GDP环比折年率预计在低基数上实现较强增长，设备投资同比增速曾达8.2%[1][9] - 欧盟受德国财政扩张（年支出增量约1200亿欧元，占GDP 2.8%）拉动，2026年经济预计温和增长，但232条款钢铝关税（50%）将结构性冲击出口[1][7] - 日本经济温和增长，居民实际收入改善，央行鹰派立场不变但加息节奏可能放缓[1] - 欧央行2025年已降息100基点，通胀接近2%目标，2026年政策以稳为主，降息接近尾声[9] 中国经济与政策 - 中国2026年GDP增长目标为5%，广义赤字率约8.1%-8.4%，对应赤字率4%、特别国债1.5万亿元、新增地方专项债4.5-5.0万亿元[2] - 货币政策预计降准2次（合计100bp）、降息1-2次（单次10bp），节奏上降准前置、降息均匀[2] - CPI同比中枢预计回升至0.7%，PPI同比降幅收窄，通缩压力缓慢缓解[2] - 制造业投资温和复苏，出口受产品优势和全球资本开支上行支撑；房地产调整进入底部区间但未明确企稳[2] 地缘政治与资产配置 - 中美关系在高度竞争中寻求战略稳定，2026年中期选举前两党博弈可能通过涉华法案，但元首会晤有助于管控分歧[3] - A股"慢牛"格局延续，企业盈利改善、居民资产向金融资产迁移；美债利率中枢下行，美元指数前高后低[4] - 大宗商品中黄金和铜具备战略价值，铜价被低估，供需缺口长期存在，建议关注铜金比修复机会[4]