报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看，短期宏观驱动减弱，钢厂利润脆弱、减产仍不充分，特别是板材端高供需矛盾突出，对铁矿石需求构成压力，叠加供应维持高位、港口持续累库以及焦煤端的挤压，预计铁矿石价格整体将延续偏弱运行态势 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格预测与策略建议 - 11月铁矿石12合约价格预测区间为770 - 826，当前平值期权IV为20.05%，历史波动率分位数为11.3% [2] - 库存管理方面，若目前有现货担心未来库存跌价，可直接做空铁矿期货锁定利润（I2512，空，25%，入场区间820 - 830），也可卖看涨期权收权利金（I2512 - C - 830，30%，逢高卖） [2] - 采购管理方面，若未来要采购担心涨价，可直接做多铁矿期货锁定成本（I2512，多，30%，入场区间780 - 790），也可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单（I2511 - P - 780，40%，逢高卖） [2] 利多因素 - 基差走高 [4] - 中长期海外货币和财政皆宽松 [4] 利空因素 - 宏观边际走弱，中美PMI环比走弱 [7] - 铁矿石发运量维持季节性高位，同时港口库存呈现超季节性累库 [7] - 热卷库存超季节性持续累积，产量虽边际回落但仍处高位，整体需求动能不足 [7] - 钢厂减产但不彻底，板材需求仍高 [6] - 焦煤强势，挤压铁矿石空间 [6] 价格数据 |指标名称|2025 - 11 - 10|2025 - 11 - 07|2025 - 11 - 03|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |01合约收盘价|765|760.5|782.5|4.5|-17.5| |05合约收盘价|742|740|760.5|2|-18.5| |09合约收盘价|722|722|740.5|0|-18.5| |01基差|8|12.5|5.5|-4.5|2.5| |05基差|31|33|27.5|-2|3.5| |09基差|51|51|47.5|0|3.5| |日照PB粉|773|773|788|0|-15| |日照卡粉|878|878|899|0|-21| [6] 普氏指数 |普氏指数|2025 - 11 - 07|2025 - 11 - 06|2025 - 10 - 31|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |普氏58%指数|91.2|93.55|95.65|-2.35|-4.45| |普氏62%指数|102.05|104.7|107.4|-2.65|-5.35| |普氏65%指数|114.25|117.2|120.7|-2.95|-6.45| |普氏58%月均价|93.7125|93.7667|94.8333|-0.0542|-1.1208| |普氏62%月均价|105.0125|105.1167|105.75|-0.1042|-0.7375| |普氏65%月均价|117.7625|117.95|119.3333|-0.1875|-1.5708| [8] 基本面数据 |指标名称|2025 - 11 - 07|2025 - 10 - 31|2025 - 10 - 10|周变化|月变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |日均铁水产量|234.22|236.36|241.54|-2.14|-7.32| |45港疏港量|320.93|320.16|327|0.77|-6.07| |五大钢材表需|871|916|751|-45|120| |全球发运量|3213.8|3388.4|3279|-174.6|-65.2| |澳巴发运量|2683.5|2844.5|2727.4|-161|-43.9| |45港到港量|2741.2|3218.4|3045.8|-477.2|-304.6| |45港库存|14898.83|14542.48|14024.5|356.35|874.33| |247家钢厂库存|9009.94|8849.86|9046.19|160.08|-36.25| |247钢厂可用天数|31.21|30.35|30.24|0.86|0.97| [16]