核心观点 - A股市场正处于重要的转换时点，预计11月将呈现横盘震荡格局，为年底可能的指数级别行情蓄势，市场风格再平衡将延续，建议采取"顺周期+科技成长"的均衡配置策略[8][9][11][12] - 锂电池行业景气度持续向上，2025年前三季度板块营收同比增长12.81%，净利润同比增长28.07%，指数年内上涨73.20%，显著跑赢大盘，维持"强于大市"评级[13][14][27][28] - 半导体行业处于上行周期，AI算力硬件需求旺盛，25Q3北美四大云厂商资本支出合计964亿美元，同比增长67%，存储器价格大幅上涨，国内存储厂商业绩表现亮眼[15][16][17][18] - 传媒板块2025年三季度业绩增长显著，单季度营收同比增长8.41%，归母净利润同比增长44.74%，公募基金连续三个季度大幅增持，配置比例达到近五年新高[20][21][22] - 光伏行业业绩呈现季度改善趋势，但整体仍处于调整周期，供需格局有望在反内卷政策落地后优化，行业估值处于历史偏低位置，存在修复契机[29][30][31][32][43][44][45] 市场表现与宏观策略 - 2025年11月10日A股市场先抑后扬，上证指数收于4,018.60点，上涨0.53%，深证成指收于13,427.61点，上涨0.18%，两市成交金额21,946亿元[3][8] - 当前上证综指平均市盈率为16.37倍，创业板指数平均市盈率为49.92倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局[8] - 国际市场方面，2025年11月10日恒生指数表现强劲，上涨1.55%，而欧美主要股指普遍下跌，道琼斯指数下跌0.67%，德国DAX指数下跌1.16%[4] - 重要政策方面，中美暂停对华海事、物流和造船业301调查最终措施1年，国家发改委发布新能源消纳指导意见，目标到2030年满足每年新增2亿千瓦以上新能源消纳需求[5][8] 锂电池行业 - 锂电池板块2025年前三季度营收1.78万亿元，同比增长12.81%，净利润679.5亿元，同比增长28.07%，正增长公司占比78.85%[14] - 2025年以来锂电池指数上涨73.20%，跑赢沪深300指数54.39个百分点，十四五期间累计上涨134.37%，同期沪深300指数上涨11.76%[13][28] - 锂电产业链价格总体稳中有升，碳酸锂高度相关材料价格承压，电解液产品价格短期止跌快速上涨，钴相关产品价格受外部政策影响显著上涨[14] - 十五五规划建议明确新能源汽车和锂电池作为新质生产力重要组成部分，行业景气度将持续向上，储能锂电池需求增速将超过动力电池[27] 半导体行业 - 2025年10月国内半导体行业（中信）下跌6.18%，但年初至今上涨45.44%，费城半导体指数10月上涨13.48%，年初至今上涨45.16%[15] - 半导体行业25Q3营业收入为1,741.84亿元，同比增长6.07%，归母净利润为394.68亿元，同比增长48.93%，盈利能力同环比持续回升[16] - 25Q3北美四大云厂商资本支出合计964亿美元，同比增长67%，环比增长9%，国内三大互联网厂商资本开支合计同比增长168%，环比增长12%[17] - 2025年10月DRAM指数环比上涨33.98%，NAND指数环比上涨29.69%，TrendForce上调25Q4 DRAM价格预测至18-23%涨幅[18] 传媒行业 - 传媒板块2025年前三季度总体营业收入为4,160.65亿元，同比增长4.98%，归母净利润328.91亿元，同比增长40.23%[20] - 2025Q3单季度营业收入1,431.78亿元，同比增长8.41%，归母净利润106.17亿元，同比增长44.74%，营收规模创历史同期新高[20] - 2025Q3公募基金对传媒板块重仓持股总市值593.94亿元，环比增加230.53亿元，增幅63.43%，配置比例达到1.78%，环比提升0.38个百分点[21] - 游戏板块受到公募基金明显加仓，重仓市值435.46亿元，环比大幅增加220.43亿元，重仓市值占比达到73.32%[21][22] 食品饮料行业 - 2025年10月食品饮料板块下跌0.58%，1至10月累计下跌0.97%，在31个一级行业中表现位居倒数第一，跑输市场基准指数[23][24] - 板块估值处于十年历史相对低位，截至2025年10月31日，食品饮料板块估值20.06倍，环比下降6.27%，白酒估值低于板块整体[24] - 2025年10月个股上涨比例达到60.16%，下跌比例39.84%，个股行情好于板块整体，上涨个股主要集中在零食、乳品、保健品和软饮料板块[25] 光伏行业 - 2025年上半年73家A股光伏公司实现营业总收入4,905.04亿元，同比下滑11.51%，归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比下滑98.01%[29] - 2025Q2板块营业收入2,673.52亿元，同比下滑8.85%，归属于上市公司股东的净利润5.81亿元，同比增长175.56%，呈现季度改善趋势[29] - 2025年9月国内新增光伏装机容量9.66GW，环比增长31.25%，1-9月累计新增光伏装机240.27GW，同比增长64.73%[44] - 光伏设备板块2025年上半年营收246.67亿元，同比下滑13.59%，净利润33.68亿元，同比下滑28.91%，存货和合同负债规模减少印证市场需求走弱[30][31] 有色金属与新材料行业 - 2025年10月新材料指数上涨0.63%，跑输沪深300指数0.86个百分点，板块成交额22,717.25亿元，环比缩量30.47%[33] - 10月基本金属价格普遍上涨，铜上涨2.26%，铝上涨0.97%，铅上涨1.40%，锌上涨0.52%，锡下跌0.13%，镍下跌2.36%[33] - 2025年8月全球半导体销售额为648.8亿美元，同比增长21.7%，连续第22个月同比增长，中国半导体销售额为176.3亿美元，同比增长12.4%[34] 机械与高端制造行业 - 2025年10月中信机械板块下跌0.32%，跑输沪深300指数1.94个百分点，三级子行业中矿山冶金机械、核电设备、船舶制造涨幅靠前[40] - 工程机械、高铁设备、矿山冶金设备等内需为主、盈利稳定的板块获推荐，人形机器人、AIDC配套设备、半导体设备等科创成长主题有望提振[40][41] 信息科技与十五五规划 - 十五五规划建议重点关注低空经济、量子科技、脑机接口、核聚变能、具身智能、第六代移动通信等未来产业[37] - 关键核心技术攻关聚焦集成电路、基础软件，信息通信网络、全国一体化算力网等基础设施成为建设重点[37][38] - 人工智能发展将推动基础理论和核心技术突破，算力、算法、数据高效供给，平台企业作为数智化发展重要创新力量[38]