宏观及策略研究：2025年10月进出口数据点评 - 2025年10月美元计价中国出口同比增长-1.1%，显著低于前值8.3%和市场预期2.9%，进口同比增长1.0%，也低于前值7.4%和市场预期2.7%，贸易顺差为900.74亿美元 [2] - 出口增速转负主要受高基数和节假日等客观因素扰动，但9月和10月合并看同比增速下降幅度温和，结构上对美出口同比增速改善但仍处低位，劳动密集型产品出口拖累整体出口约2.5个百分点，而船舶、汽车和集成电路等优势产品出口保持强韧 [2] - 进口增速超预期回落受数量和价格因素共同影响，从印度进口金额同比增速大幅攀升，但其他主要国家和地区进口增速回落，上游大宗商品如农产品、铜矿砂和铁矿砂的进口金额增速表现不俗但主要靠价格支撑 [3] - 展望未来，中美经贸关系缓和降低出口不确定性，全球主要国家制造业PMI在10月多数上行显示外需稳定，11月初港口集装箱吞吐量已恢复至年内较高水平，预计11月出口同比增速将随基数走低而改善，进口恢复需关注财政政策对内需的提振效果 [3][4] 宏观及策略研究：2025年10月物价数据点评 - 2025年10月CPI同比由降转涨，环比涨幅扩大，主要支撑来自食品价格超季节性上涨以及核心通胀上行，其中国际金价上行和节假日出行需求旺盛带动明显，而猪价和能源价格是主要拖累项 [4] - 预计11月猪价对CPI同环比仍为拖累，OPEC+虽宣布2026年初暂停增产但对油价提振有限，金价高位回落或拖累金饰品价格，综合预计11月CPI同环比增速保持在0线附近 [5] - 2025年10月PPI同比降幅收窄，环比由平转涨，国际定价商品中石油相关行业价格环比下降，有色金属产业链价格继续上行，国内定价商品中煤炭、光伏设备等行业受益于产能治理供需改善，中下游制造业价格升温 [5] - 展望PPI，积极因素是“反内卷”政策长期性将带动重点行业价格改善向上下游扩展，不利因素是原油价格拖累和内需待提振，预计11月PPI环比延续上涨，同比降幅随基数走低而收窄 [6] 基金研究：公募基金周报 - 在2025年11月03日至11月07日统计区间，权益市场主要指数多数上涨，上证综指上涨1.08%涨幅最大，中小板指下跌0.59%跌幅最大，申万一级行业中电气设备、煤炭、石油石化、钢铁和化工涨幅居前 [7] - 债券类ETF规模迎来新高，权益类基金中量化基金平均上涨0.27%且正收益占比65.86%，固收+基金平均上涨0.12%正收益占比67.76%，纯债型基金平均下跌0.02%，主动权益基金整体仓位较上期上升2.89个百分点至82.84% [7][8] - 上周ETF市场整体资金净流入238.60亿元，跨境型ETF净流入最多达197.07亿元，整体ETF市场日均成交额4,859.96亿元，日均成交量1,671.98亿份，恒生科技、券商、创新药等主题ETF为主要资金流入品种 [8][9] - 新发行基金共37只较前期增加10只，新成立基金41只较前期减少12只，新基金募集265.00亿元较前期减少190.20亿元 [10] 行业研究：轻工制造&纺织服饰行业周报 - 国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，政策聚焦智能制造、绿色制造等核心技术应用，推动智能工厂、柔性生产线等场景开放，将加速行业数字化进程 [11] - 2025年10月家具及其零件出口金额同比下降12.66%，服装及衣着附件出口金额同比下降15.96%，显示短期出口承压，但中期看中美经贸磋商降低关税税率有助于增强产品性价比优势，相关订单有望恢复 [11][12] - 在11月3日至11月7日，SW轻工制造行业上涨1.09%跑赢沪深300指数0.27个百分点，SW纺织服饰行业上涨0.80%跑输沪深300指数0.02个百分点 [11] - 维持行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份“增持”评级 [12] 行业研究：计算机行业2025年三季报业绩综述 - 2025年前三季度计算机行业营收9358.35亿元同比增长9.14%，归母净利润231.40亿元同比增长31.95%，细分行业中计算机设备营收3256.50亿元同比增长13.65%，软件开发营收2389.98亿元同比增长1.51%但第三季度归母净利润12.63亿元同比增长587.81%，IT服务Ⅱ营收3711.87亿元同比增长10.64% [13][14] - 信创与AI驱动业绩同比高增，行业业绩拐点进一步确立，信创板块表现亮眼，工信部等部门联合印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》明确“国货国用”导向，随着配套资金落地信创领域招投标节奏有望提速 [14] - 在AI产业拉动和国产化替代深化背景下，国产算力、操作系统、数据库等核心赛道有望迈入黄金发展期，维持计算机行业“看好”评级 [14][15]