报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铅价因处于高位下游采买积极性走弱，炼厂利润好且进口窗口开启使供给偏紧改善，上方压力较大，建议前期空单继续持有 [1] - 锌价持续上行动力不足，关注沪伦比值回升交易机会，中期四季度矿端收紧或扰动供给，下方有支撑，可等待短期回调后布多 [1] 各品种情况总结 铅 - 价格变动：上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日上涨0.29%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.49% [1] - 市场情况：华东部分中小型回收企业反映废铅酸蓄电池回收情况缩减，行业盈利不佳 [1] - 基本面：铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小波动；再生铅开工恢复至50%以上，供给增量主要交付前期散单，炼厂库存累积不明显；需求端终端市场好转，铅蓄电池企业开工尚可 [1] 锌 - 价格变动：上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌0.31%，沪锌主力合约较前日下跌0.22%，上海、天津、广东地区锌锭升水均较前日上涨5元/吨 [1] - 市场情况：11月湖南、云南有矿山检修，西藏矿山产量计划下滑 [1] - 基本面：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，国产矿优势强，炼厂以采购国产矿为主；炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右；需求端暂无显著好转，出口方面锌锭出口窗口有望开启 [1] 各品种数据总结 铅 - 期现价格：SMM1铅锭平均价格17300元/吨，沪铅期货主力合约收盘价17505元/吨 [1] - 价差：沪铅连一 - 沪铅连二为25元/吨，沪铅近月 - 沪铅连一为 - 100元/吨等 [1] - 成交持仓：期货活跃合约持仓量58725手，成交量31610手，成交持仓比0.54 [1] - 库存：LME库存202200吨，沪铅仓单库存23195吨 [1] - 比值：沪伦铅价比值8.56 [1] 锌 - 期现价格：SMM1锌锭平均价格22500元/吨，沪锌期货主力合约收盘价22670元/吨 [1] - 价差：沪锌连二 - 沪锌连三为5元/吨，沪锌近月 - 沪锌连一为 - 55元/吨等 [1] - 成交持仓：期货活跃合约持仓量110752手，成交量104875手，成交持仓比0.95 [1] - 库存：LME库存34900吨，沪锌仓单库存69869吨 [1] - 比值：沪伦锌价比值7.39 [1]