报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国政府停摆本周大概率结束，全球风险偏好回升，国内发文鼓励民间投资，市场短期或有新高但需警惕调整风险，中长期逢低布局仍具性价比，债市短期内或维持偏强震荡格局 [2][3] - 各品种受宏观因素、基本面等影响呈现不同走势，如贵金属强劲反弹、铜价高位震荡、铝价偏强等，投资者需综合考虑各因素进行投资决策 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，美国政府停摆本周大概率结束，美联储内部对后续降息分歧加剧，全球风险偏好回升，纳指涨超2%，美元指数在99.5上方震荡，10Y美债利率上行至4.11%，金价涨近3%，铜价涨超1%，油价收涨0.6% [2] - 国内方面，国务院办公厅鼓励民间资本参与多领域项目，持股比例可达10%以上，A股窄幅震荡走高，上证指数重新站上4000，两市近3400只个股收涨、成交额回升至2.19万亿，微盘、红利风格保持占优，短期市场或有新高但需警惕调整风险，中长期逢低布局仍具性价比，短期内债市或维持偏强震荡格局 [3] 贵金属 - 周一国际贵金属期货价格大幅收涨，COMEX黄金期货涨2.83%报4123.40美元/盎司，COMEX白银期货涨4.70%报50.41美元/盎司，主要因美国经济数据疲软强化了市场对美联储下个月降息的预期 [4] - 中国黄金协会公布今年前三季度我国黄金消费量682.73吨，同比下降7.95%，国内黄金ETF增仓量为79.015吨，同比增长164.03%，至9月底持仓量为193.749吨 [5] - 市场关注美国疲软经济数据，对下月降息预期有所强化，金银价格受到提振，美国政府停摆若结束将恢复数据发布，下月是否降息需等待官方数据确认，短期金银价格有持续反弹可能但需谨慎 [4][5] 铜 - 周一沪铜主力止跌企稳，伦铜夜盘最高反弹至10900美金一线，国内近月结构转向C，周一电解铜现货市场成交好转，下游进入新一轮补库周期，内贸铜反弹至升水55元/吨，昨日LME库存维持13.6万吨 [6] - 美联储内部鹰鸽两派分歧较大，最新CME观察工具显示12月降息概率为67%左右，自由港印尼公司旗下Grasberg铜金矿预计2026年分阶段恢复生产并逐步提升产能 [6] - 美国政府有望重新开放提振市场情绪，鸽派官员米兰认为12月应至少降息25基点，美元指数回落提振金属市场，基本面来看全球铜矿紧缺格局未改，国内精铜产量连续下滑，预计铜价将维持高位震荡走势 [6][7] 铝 - 周一沪铝主力收21725元/吨，涨0.32%，LME收2880.5美元/吨，涨0.65%，现货SMM均价21490元/吨，跌50元/吨，贴水30元/吨，南储现货均价21370元/吨，跌50元/吨，贴水145元/吨 [8] - 美国参议院推进重启联邦政府议案，市场风险偏好上升，基本面国内铝锭社会库存小幅累库，供需两端边际走弱，海外电力紧缺致电解铝持续开工担忧，供应扰动预期持续存在，另外铜铝比仍在高位，市场资金继续流入铝市，沪铝持仓连续上行，铝价延续偏好 [8][9] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收2829元/吨，涨1.8%，现货氧化铝全国均价2871元/吨，跌2元/吨，升水92元/吨，澳洲氧化铝F0B价格320美元/吨，持平，理论进口窗口开启，上期所仓单库存25.4万吨，持平，厂库0吨，持平 [10] - 有山西氧化铝企业焙烧产能检修，预计持续10天，对产量影响有限，其他氧化铝企业仍保持正常开工水平，整体市场供应仍然相对充裕，氧化铝社会库存上周继续增加5.84万吨至553.67万吨，基本面保持利空状态，氧化铝延续偏弱走势 [10] 铸造铝 - 周一铸造铝合期货主力合约收21105元/吨，涨0.29%，SMM现货ADC12价格为21450元/吨，持平，江西保太现货ADC12价格20900元/吨，持平，上海型材铝精废价差2622元/吨，涨600元/吨，佛山型材铝精废价差1729元/吨，跌37元/吨，交易所库存5.7万吨，增加1060吨 [11] - 成本端废铝供应偏紧，加上铝价强势上行，废铝价格被动跟随，同时近期铜价及硅价也同步上行，铸造铝成本支撑继续走强，供应端短时稳定，消费端终端韧性较强，但有一定畏高情绪，供需表现尚可，预计铸造铝跟随铝价表现偏强 [11] 锌 - 周一沪锌主力2512合约期价日内窄幅震荡，夜间冲高回落，伦锌震荡，现货市场上海0锌主流成交价集中在22640~22750元/吨，对2512合约升水80元/吨，部分炼厂检修，市场到货受到一定影响，贸易商挺价，现货上调，下游畏高持续，采购意愿较低，现货成交在贸易商间，SMM截止至本周一社会库存为15.96万吨，较上周四减少0.21万吨 [12] - 美国政府或将恢复运转提振市场风险情绪，美元指数在100关口下方震荡，利好锌价，基本面看部分炼厂检修，叠加下游刚需采购，市场货源有限，贸易商继续挺价，支撑升水，但北方环保影响，拖累部分镀锌企业开工，消费端较疲软，社会库存小降然维持高位，短期受宏观乐观情绪带动，预计锌价延续震荡偏强，基本面偏弱将限制上方空间 [12] 铅 - 周一沪铅主力2512合约日内窄幅震荡，夜间窄幅震荡，伦铅震荡偏强，现货市场上海市场驰宏铅17480 - 17540元/吨，对沪铅2512合约升水0 - 50元/吨，沪铅呈偏强震荡，仓单流通货源有限，持货商挺价出货，同时电解铅炼厂厂提货源报价略有缓和，部分升水下调，下游企业除去刚需采购，其他多以长单接货为主，其中华北地区供应逐步宽松，原生铅与再生铅价格较华中地区价差扩大，SMM截止至本周一社会库存为3.27万吨，较上周四增加900余吨 [13][14] - 伦铅突破震荡区间上沿，利多内外铅价，国内随着交割临近，贸易商移库交仓带动库存继续回升，但累库量偏低，亦给到铅价支撑，短期在宏观氛围改善及伦铅技术走强的背景下，预计铅价维持高位运行 [14] 锡 - 周一沪锡主力2512合约期价日内震荡偏强，夜间窄幅震荡，伦锡震荡，现货市场听闻小牌对12月贴水200 - 升水100元/吨左右，云字头对12月升水100 - 升水400元/吨附近，云锡对12月升水400 - 升水600元/吨左右，SMM截止至上周五社会库存为7033吨，周度增加349吨，截止至上周五云南及江西炼厂开工率为69.13%，周度环比增加0.41% [15] - 美国政府关门有望结束，市场流动性预期改善，利好锡价走势，但基本面边际转弱，炼厂开工延续环比修复，精炼锡供应边际增加，且当前锡价维持高位，抑制下游采买，周度小幅累库，预计短期锡价震荡偏强，但基本面将抑制上涨空间，追涨谨慎 [15] 工业硅 - 周一工业硅延续反弹，华东通氧553现货对2601合约升水210元/吨，交割套利空间负值持续收窄，11月10日广期所仓单库为46255手，较上一交易日增加75手，近期仓单库存高位回落主因西南进入枯水期后产量逐步下降，在交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源成为交易所交割主力型号，周四华东地区部分主流牌号报价基本持平，上周社会库小幅降至55.8万吨，近期盘面价格区间震荡拉动现货市场总体企稳 [16] - 基本面上，供应端新疆地区开工率维持8成左右，云南地区枯水期开工率快速下滑至33%，内蒙和甘肃未能有新增产量释放，供应端转入边际收缩，需求侧多晶硅新平台成立暂无进一步消息流出，市场高位交投谨慎，硅片价格预计将失去支撑，电池片厂商当前价格已逼近现金成本下探空间有限，组件端多数企业开始响应协会指导价，预计下周将展开新一轮报价，组件头部企业淡季开始减产，预计库存总量将降至31GW，上周工业硅社会库存降至55.2万吨，近期工业品市场情绪高涨，预计期价短期将维持偏强运行 [17] 碳酸锂 - 周一碳酸锂价格偏强运行，现货价格上涨，SMM电碳价格上涨350元/吨，工碳价格上涨350元/吨，SMM口径下现货贴水2601合约6490元/吨，原材料价格上涨，澳洲锂辉石价格上涨55美元/吨至995美元/吨，国内价格（5.0% - 5.5%）价格上涨340元/吨至7020元/吨，锂云母（2.0% - 2.5%）价格上涨60元/吨至2180元/吨，仓单合计27491手，匹配交割价83620元/吨，2601持仓53.44万手，日内增仓4.35万手，大中矿业旗下湖南鸡脚山项目建设进度及投产兑现仍有较强不确定性 [18][19] - 周度供给微幅抬升，但边际增量有限，行业库存去化且去库节奏提速，基本面强现实推动盘面探涨，储能需求的高增长预期进一步助推多头情绪，主力合约大幅增仓拉涨，但仍需警惕进口资源的显著环增以及12月政策窗口期闭合对基本面的拖累风险，近强远弱格局延续，锂价宽幅震荡 [19] 镍 - 周一镍价震荡运行，SMM1镍报价121200/吨，+300元/吨，金川镍报123000元/吨，+575元/吨，电积镍报119550元/吨，+50元/吨，金川镍升水3600元/吨，上涨500，SMM库存合计49133吨，较上期+9029吨 [20] - 宏观层面美国政府停摆预期在周内结束，或将提振市场风险偏好，美指有望止跌，产业上菲律宾镍矿价格维持高位，成本端支撑较强，部分电积镍产能向硫酸镍转换，且在镍价区间低位下，现货交投回升，升贴水显著走高，预计镍价反弹虽受美指压制，但技术上已现筑底信号，且伦镍已有探涨迹象，或带动沪镍回升 [20] 纯碱玻璃 - 周一纯碱主力合约震荡偏强运行，夜盘收1232元/吨，涨跌幅约+1.73%，沙河地区重质纯碱价格1175元/吨，较上期上涨15元/吨，沙河重质纯碱价格较2601合约贴水57元/吨，周一玻璃主力合约震荡偏弱运行，夜盘收1065元/吨，涨跌幅约-0.75%，国内沙河地区5mm玻璃大板现货价1036元/吨，现货较盘贴水29元/吨 [21] - 纯碱11月多条装置存在检修计划，且纯碱库存去化，下游浮法玻璃与光伏玻璃均在成本压力下产量环降，其中浮法玻璃日熔量回落0.22万吨，光伏玻璃日熔量回落0.12万吨，对纯碱需求形成拖累，玻璃库存走势表现分化，光伏企业库存天数进一步抬升，浮法玻璃企业库存小幅去化，短期纯碱玻璃均面临弱需求压力，价格或低位震荡运行 [21] 螺卷 - 周一钢材期货震荡偏弱，现货市场昨日现货成交10.78万吨，唐山钢坯价格2940（0）元/吨，上海螺纹报价3190（0）元/吨，上海热卷3270（+10）元/吨，乘联分会数据显示10月全国乘用车市场零售224.2万辆，同比下降0.8%，1 - 10月份全国乘用车市场累计零售1925万辆，同比增长7.9%，10月新能源乘用车市场零售128.2万辆，同比增长7.3%，环比下降1.3%，1 - 10月累计零售1015.1万辆，增长21.9% [22][23] - 北方天气转冷，户外施工减少，钢材需求偏弱，基本面上周五大材产量环比下降，表观需求减少，库存下降但降幅收缩，其中螺纹表需环比明显回落，淡季压力增加，热卷库存反弹，供应压力不减，需求持续偏弱，预计钢价震荡调整为主 [23] 铁矿 - 周一铁矿石期货震荡，昨日港口现货成交116万吨，日照港PB粉报价775（+2）元/吨，超特粉674（+1）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差101元/吨，11月3日 - 9日中国47港铁矿石到港总量2769.3万吨，环比减少544.8万吨，中国45港铁矿石到港总量2741.2万吨，环比减少477.2万吨，北方六港铁矿石到港总量为1525.8万吨，环比减少60.1万吨，Mysteel全球铁矿石发运总量3069.0万吨，环比减少144.8万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2548.6万吨，环比减少210.6万吨 [24] - 需求端下游需求步入淡季，钢厂利润收缩，钢厂检修有所增加，铁水产量连续调整，铁水处于下滑阶段，供应端边际减少，本周到港与发运双双回落，供应压力稍有缓解，供给环比回落，预计铁矿低位震荡 [24] 双焦 - 周一双焦期货延续偏强走势，现货方面上周主流焦企开启焦炭第四轮提涨，主流钢厂目前暂无回应，11月10日吕梁市场冶金焦价格持稳运行，11月10日起河南多地启动重污染天气橙色预警 [25] - 焦煤现货价格偏强运行，供应端受山西煤矿减产、环保限产等因素影响，产量持续收缩，下游采购需求稳定，叠加煤矿库存处于低位，供需关系良好，上周焦炭第四轮提涨开启但暂未落地，由于钢厂利润收缩、铁水产量回落，需求端支撑有限，焦化企业仍处于亏损状态，生产积极性一般 [25] - 双焦受供应端收缩主导，下游钢材端疲软制约价格上行空间，短线小幅调整，中线预计震荡偏强 [25] 豆菜粕 - 周一豆粕01合约收涨0.39%，报3063元/吨，华南豆粕现货涨20收于3010元/吨，菜粕01合约收跌0.47%，报2547元/吨，广西菜粕现货跌10收于2620元/吨，CBOT美豆1月合约涨10.25收于1127.5美分/蒲式耳 [27] - 据市场分析师预估，截至11月9日当周，美国大豆收割率为96%，CONAB机构发布截至11月8日巴西大豆播种率为58.4%，AgRural机构发布截至上周四巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的61%，截至11月7日当周，主要油厂大豆库存为761.95万吨，较前一周增加51.16万吨，豆粕库存为99.86万吨，较前一周减少15.44万吨，未执行合同为600.15万吨，较前一周增加179.65万吨，天气预报显示未来15天巴西大豆产区累计降水量预计在85 - 95mm，略低于常态水平，阿根廷产区累计降水量预计在30 - 40mm，均值在60mm左右 [27] - 巴西播种进度达6成，降水过程持续，阿根廷降水低于均值，有利于播种推进，美