报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同机构对25/26年度全球食糖供需情况预测有差异，Czarnikow上调过剩预期至740万吨，StoneX预计过剩277万吨，ISO预计缺口收窄至23.1万吨 [5][8] - 近期外糖走低，国内郑糖走势抗跌，近月强于远月，可能与新糖上市现货价高有关，中长期内外走势背离不可持续，01临近交割，空头建议在05合约逢高布局 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期，StoneX预计供应过剩，ISO预计缺口大幅减少；2025年8月底24/25年度全国累计产糖1116.21万吨、销糖1000万吨、销糖率89.6%；9月中国进口食糖55万吨同比增加，进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨同比减少，偏空 [5] - 基差：柳州现货5730，基差255（01合约），升水期货，偏多 [5] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [5] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [5] 今日关注 - 利多因素：国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖 [6] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至14美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [6] 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：ISO预计供应缺口收窄至20万吨；StoneX预计供应过剩277万吨；Czarnikow预计供应过剩620万吨（另一处提及750万吨）；Datagro预计供应过剩153万吨；Covrig Analytics预计供应过剩420万吨；Alvean/路易达孚预计供应过剩40万吨；Green Pool预计供应过剩115万吨 [35] - 中国食糖供需平衡表：2025/26年度糖料播种面积1440千公顷，食糖产量1120万吨，进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨，国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨 [37] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨；2025年6月中旬原糖均价约16.08美分/磅，配额外进口成本5679 - 5708元/吨 [43] 持仓数据 未提及