报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年11月地炼沥青计划排产环比增18.2%、同比降6.5%，本周产能利用率降、企业出货和产量减少、装置检修量增加，炼厂减产或降供应压力；需求端各类沥青开工率多数低于历史均值，整体需求低于历史平均；成本端加工亏损增加、与延迟焦化利润差增加，原油走强短期支撑或增强；基差方面现货贴水期货；库存方面社会、厂内和港口库存均去库；盘面MA20向下，01合约期价在其下方；主力持仓净空且空增。预计沥青2601短期内窄幅震荡于3012 - 3060区间 [8]。 - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素是高价货源需求不足、整体需求下行及欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应压力高、需求复苏乏力 [10][11][12]。 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：供给端11月地炼沥青总计划排产量131.2万吨，环比增18.2%、同比降6.5%，本周产能利用率31.8792%，环比降1.44个百分点，全国样本企业出货30.88万吨，环比降6.79%，样本企业产量53.2万吨，环比降4.31%，样本企业装置检修量预估74.5万吨，环比增22.53%；需求端重交、建筑、改性沥青开工率多数低于历史平均，仅道路改性沥青和防水卷材开工率部分高于或环比增加；成本端日度加工沥青利润 -576.02元/吨，环比增4.10%，周度山东地炼延迟焦化利润799.3871元/吨，环比增34.46%，沥青加工亏损增加，原油走强预计短期内支撑走强 [8]。 - 基差：11月10日山东现货价3010元/吨，01合约基差 -26元/吨，现货贴水期货 [8]。 - 库存：社会库存89.7万吨，环比降4.26%，厂内库存64.1万吨，环比降6.42%，港口稀释沥青库存16万吨，环比降20.00%，各类库存持续去库 [8]。 - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方 [8]。 - 主力持仓：主力持仓净空，空单增加 [8]。 - 预期：炼厂减产降低供应压力，淡季需求提振不足，整体需求不及预期且低迷，库存持平，原油走强成本支撑短期内增强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3012 - 3060区间震荡 [8]。 沥青行情概览 - 展示01 - 12合约等期货收盘价、基差、周度库存、开工率、产量、出货量、检修量等数据的现值、前值、涨跌及涨跌幅，如01合约收盘价3036元/吨，较前值跌12元、跌幅0.39%等 [16]。 沥青期货行情 - 基差走势：展示山东和华东基差走势（2020 - 2025年） [19][21]。 - 主力合约价差：展示沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势（2020 - 2025年） [24]。 - 沥青原油价格走势：展示沥青、布油、西德州油价格走势（2020 - 2025年） [27]。 - 原油裂解价差：展示沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势（2020 - 2025年） [30][31]。 - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示沥青与SC原油、燃料油比价走势（2020 - 2025年） [35]。 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示山东重交沥青走势（2020 - 2025年） [37]。 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润：展示沥青利润走势（2019 - 2025年） [40]。 - 焦化沥青利润价差走势：展示焦化沥青利润价差走势（2020 - 2025年） [44]。 - 供给端 - 出货量：展示周度出货量走势（2020 - 2025年） [46]。 - 稀释沥青港口库存：展示国内稀释沥青港口库存走势（2021 - 2025年） [48]。 - 产量：展示周度和月度产量走势（2019 - 2025年） [51]。 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势（2018 - 2025年） [56]。 - 地炼沥青产量：展示地炼沥青产量走势（2019 - 2025年） [58]。 - 开工率：展示周度开工率走势（2021 - 2025年） [61]。 - 检修损失量预估：展示检修损失量预估走势（2018 - 2025年） [64]。 - 库存 - 交易所仓单：展示交易所仓单（合计、社库、厂库）走势（2019 - 2025年） [68]。 - 社会库存和厂内库存：展示社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势（2022 - 2025年） [71]。 - 厂内库存存货比：展示厂内库存存货比走势（2018 - 2025年） [74]。 - 进出口情况 - 展示沥青出口、进口走势（2019 - 2025年） [77]。 - 展示韩国沥青进口价差走势（2020 - 2025年） [80]。 - 需求端 - 石油焦产量：展示石油焦产量走势（2019 - 2025年） [83]。 - 表观消费量：展示表观消费量走势（2019 - 2025年） [86]。 - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势（2019 - 2025年） [89][90]。 - 下游机械需求（沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机、压路机销量，挖掘机月开工小时数）走势（2019 - 2025年） [94][96]。 - 沥青开工率 - 重交沥青开工率走势（2019 - 2025年） [98]。 - 按用途分沥青开工率（建筑、改性沥青）走势（2019 - 2025年） [101]。 - 下游开工情况：展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、鞋材用TPR、防水卷材改性沥青开工率走势（2019 - 2025年） [103][105]。 - 供需平衡表：展示2024年11月 - 2025年11月沥青月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [108]。