报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性 [4] 报告的核心观点 - 低库存与矿紧成本支撑铅价，但再生铅复产、蓄电池消费转淡，叠加交割前移库压力，需警惕冲高回落，可高抛低吸，价格区间在17,000元/吨至17,700元/吨，实体企业可根据自身需求选择相应卖出、买入套保操作 [4] - 期权策略为卖出宽跨 [5] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-11-10，LME铅现货升水为 -10.74美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化50元/吨至17300元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化25元/吨至17350元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化25元/吨至17325元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至17375元/吨，铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 -25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10025元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10150元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10400元/吨 [1] 期货方面 - 2025-11-10，沪铅主力合约开于17440元/吨，收于17505元/吨，较前一交易日变化85元/吨，全天交易日成交31610手，较前一交易日变化4404手，全天交易日持仓58725手，较前一交易日变化 -1093手，日内价格震荡，最高点达到17535元/吨，最低点达到17440元/吨；夜盘开于17505元/吨，收于17525元/吨，较昨日午后收盘上涨0.20% [2] - 据SMM讯，2025-11-10，SMM1铅价较前一个交易日上涨50元/吨，河南地区持货商报价对沪期铅2512合约贴水120 - 150元/吨出厂，湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅升水50元/吨出厂，但部分炼厂表示下游接货意向偏低实际成交寡淡，近期期铅震荡上行，下游蓄电池企业仍以长单提货为主，周初观望情绪略显浓厚，市场散单成交整体偏淡 [2] 库存方面 - 2025-11-10，SMM铅锭库存总量为3.3万吨，较上周同期变化0.09万吨；截止11月28日，LME铅库存为202200吨，较上一交易日变化 -1500吨 [3]