报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观向上驱动有所增强，股指、国债短期震荡反弹，谨慎做多；黑色短期震荡，谨慎观望；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期震荡反弹，谨慎做多，中长期逢低买入 [3] 各行业总结 宏观金融 - 海外方面，美国参议院折中议案越过初步障碍，联邦政府停摆有望结束，提振全球风险偏好，美元指数整体下跌；国内方面，10月制造业景气水平回落、出口超预期下降使经济增长放缓，打压乐观预期，但通胀数据超预期修复回升、中美贸易协议签署落地降低外部风险，且央行重启国债买卖操作释放流动性，货币政策加码、流动性充裕提振国内风险偏好 [3] 股指 - 在饮料制造、酒店旅游以及机场航运等板块带动下国内股市小幅上涨，短期宏观向上驱动增强，股指短期反弹，但需关注国内经济增长和增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 市场周一夜盘整体大幅上涨，因美国疲软经济数据强化美联储降息预期，提振非孳息资产需求；短期震荡反弹，中长期向上格局未改，操作上短期谨慎做多，中长期逢低买入 [5] 黑色金属 - 钢材：周一，期现货市场持平，成交量低位运行，CPI、PPI数据好转使市场情绪恢复；上周需求见顶，表观消费量环比回落49.51万吨，库存降幅放缓，后期需求或走弱；供应方面，钢价下跌抑制产能投放，环保限产升级，产量环比回落18.55万吨；短期负反馈逻辑，螺纹钢3000点附近下跌空间有限，后续关注宏观逻辑 [7] - 铁矿石：周一，期现货价格小幅反弹；钢厂亏损加剧，减产加快，铁水产量降至234万吨，需求有下降空间，补库谨慎；供应方面，本周发货量环比回落144.8万吨，到港量环比回落477.2万吨，供应有改善迹象；短期区间震荡 [7] - 硅锰/硅铁：周一，现货价格持平，盘面价格小幅反弹；上周钢材产量回落，铁合金需求下降；供应小幅下降，硅锰开工率40.24%，日均产量减835吨；硅铁主产区价格平稳，原料兰炭价格平稳；盘面价格预计区间震荡 [8] - 纯碱：周一，主力合约震荡运行；供给环比增加，四季度有产能投放计划，供给宽松，压力仍存；需求刚需环比持稳；虽有反内卷政策，但无明确文件，跟随政策动力不足，中长期供应矛盾拖累价格，偏空思路对待 [9] - 玻璃：周一，主力合约区间震荡，受沙河消息影响价格波动大；供应产量和开工条数环比持稳；需求同比偏弱，下游订单天数环比下降，库存同比偏高；有反内卷政策支撑，但需求疲软，关注年底竣工高峰期需求，前期跌幅大，当前估值偏低，叠加沙河影响，短期偏强运行 [9][10] 有色新能源 - 铜：近期美国铜库存接近37万短吨，处于历史高位，制约进口需求，警惕巴拿马铜矿重启；国内精炼铜去库不及预期，社会库存为19.95万吨，仍处高位；印尼铜矿停产支撑期价，短期高位震荡 [11] - 铝：周一，沪铝价格冲高；隔夜美国结束停摆消息提振市场风险偏好；市场忧虑后期供应偏紧；国内去库不畅，交易预期忽略基本面，淡季将至将回归现实，短期偏强，关注小时线20线支撑 [11] - 锡：供应端，云南大型冶炼企业检修结束，开工率小幅拉升，但矿端偏紧，缅甸锡矿出口量低；需求端，旺季不旺，传统行业和光伏需求疲软；库存本周累库349吨；中短期下方有支撑，高价抑制消费使上方空间承压，预计高位震荡 [12] - 碳酸锂：周一，主力合约大幅上涨7.36%；钢联报价电池级碳酸锂环比上涨；锂矿报价上涨；外购生产利润为负；枧下窝推进复产；市场消化利空，需求逻辑占上风，震荡偏强，警惕供给端扰动 [13] - 工业硅：周一，主力合约上涨1.31%；华东通氧报价上涨，期货贴水；丰水期结束，西南大幅减产，需求平稳，供需双弱；关注枯水期去库情况；有大厂现金流成本和煤炭成本支撑，预计震荡，逢低布局 [14] - 多晶硅：周一，主力合约上涨1.08%；相关报价持平，仓单数量持平；强政策预期与弱现实博弈，政策预期支撑现货价格，但终端需求疲软；近期收储传闻扰动，预计高位区间震荡，逢低布局 [15] 能源化工 - 原油：美国政府停摆有望结束带动市场情绪回升，油价上行；本周有大量数据发布判断供应过剩情况；短期制裁是焦点，关注制裁油品成交和运输；地缘不确定性下，油价区间震荡 [16] - 沥青：继续下破前低，探底中；基差低迷，成交有限；社库和厂库有累库压力，需求淡季，现货偏向低价货源，累库压力增加；原油下跌使利润走高，开工因山东部分厂复产提升，供应压力增大；关注原油成本波动 [16] - PX：聚酯端反内卷期望提振，价格小幅走高，上行边际放缓；PTA开工高，PX有需求支撑；PXN价差回升至236美金，外盘815美金，偏紧格局；海外成品油强势，乙苯调油询价提升或提供成本支撑，关注成本变化 [17] - PTA：头部厂商联合减停产消息及资金减空使主力上行；下游开工91.5%，短期测试压力；实际减产确认度不高，下游需求临近下行，后期有累库预期，下行压力存续 [17] - 乙二醇：低位震荡，未摆脱承压格局；港口库存累积至66.1万吨，下游开工中性，发货量不高，到港增加至18.9万吨；11月中下旬累库压力大，下游开工有下行风险，进场需谨慎 [18] - 短纤：短期跟随聚酯板块小幅抬升；终端订单季节性回落，开工部分走低，库存有限累积；后续上升空间或有限，中期跟随聚酯端可逢高空 [18] - 甲醇：内地和港口累库，内地供需恶化，价格探底，下游走弱，装置重启，基本面压力大，有向下驱动；煤炭价格坚挺挤压利润，价格下探接近进口成本，伊朗装置11月下计划停车，有预期支撑；现实需改善，预计震荡下探，下行速率放缓，空间有限 [18] - PP：需求有改善，但供应增速快使库存上升；传统淡季临近，需求将走弱，供应维持高位，基本面承压；原油价格震荡偏弱，成本支撑不足，预计价格向下探底 [19] - LLDPE：核心矛盾是供应压力累积，新增产能释放，检修装置重启，供应增强；需求旺季效应11月初见顶后回落，支撑转弱；原油价格走势偏弱，支撑不足；供强需弱、成本支撑有限，预计价格承压运行 [19] - 尿素：供应端预期提升，供应趋于宽松；需求端分化，北方小麦播种尾声，农业用肥扫尾，复合肥企业开工回升但采购谨慎，出口受政策限制难放量；供需结构宽松，短期偏弱窄幅整理 [19] 农产品 - 美豆：隔夜CBOT市场01月大豆收涨0.94%；市场对中美大豆贸易关系修复乐观；截至11月6日当周，出口检验量为1088577吨；关注USDA报告，南美大豆产区暂无风险，丰产预期稳定，美豆产量预期偏高，若下调单产，期末库存收缩，成本修复逻辑增强 [20] - 豆菜粕：供需宽松、基差弱；中美农产品贸易关系修复使进口大豆定价成本走高，未来缺口风险降低；截至11月7日，油厂大豆库存增加，豆粕库存减少，未执行合同增加 [21] - 豆菜油：豆油供强需弱，受进口大豆定价成本上涨影响区间行情稳定；截至11月7日，豆油商业库存环比减少，同比增加；菜油库存高位，菜籽库存见底，受中加贸易影响，贸易惜售挺价，支撑基差走强 [21] - 棕榈油：马来西亚10月底产量增加11.02%至204万吨，出口量增加18.58%至169万吨，库存环比增加4.4%至246万吨；现阶段进入减产周期，季节性去库趋势不变，行情弱稳，基本面利空出尽风险抬升；国内暂无新增买船，随成本震荡企稳；截至11月7日，商业库存环比增加 [22] - 玉米：供大于求局面未改变，产区地趴粮多，贸易商建库意愿低，等第二波抛压；北港、饲料企业及深加工企业库存偏低，深加工利润提升，小麦价格提供支撑 [22] - 生猪：11月规模养殖场出栏量环比下滑，养殖利润亏损，肥标价差高，散户惜售，供应压力减轻；需求方面，白条与毛猪价差走高，天气降温使需求增量，鲜冻价差低、价格偏低，食品加工企业备货或提前；当前供需宽松局面不变，市场预期不足，但基本面压力缓解，猪价弱稳，期货贴水下有支撑 [23]