报告基本信息 - 报告名称：固定收益报告 - 发布时间：2025年11月11日 - 分析师：梁伟超，SAC登记编号S1340523070001 - 研究助理：谢鹏，SAC登记编号S1340124010004 [1][2] 核心观点 - 中长久期低评级城投债和产业债流动性上升，不同区域、期限、隐含评级的债项流动性和收益率有不同变化 [2][3][8][18] 城投债情况 债项数量分布 - 中长久期低评级高等级流动性城投债数量增加，分区域看山东增加、江苏减少、四川等维持；分期限看3 - 5年期和5年期以上增加，1年以内等减少；从隐含评级看AAA等增加，AA +、AA减少 [8] 收益率情况 - 分区域看江苏等收益率整体下行，波动1 - 5bp；分期限看1 - 2年期上升，其他期限下行，波动1 - 3bp；分隐含级别看AAA等上升，AA(2)、AA - 下行，波动1 - 2bp [10][11] 流动性得分变动主体 - 升幅前二十主体级别以AA、AA + 为主，区域集中在浙江等，涉及建筑装饰等行业；降幅前二十主体级别以AA、AA + 为主，区域以江苏等为主，涉及建筑装饰等行业 [13] 流动性得分变动债券 - 升幅前二十债券剩余期限多样，区域分布广，涉及建筑装饰等行业；降幅前二十债券剩余期限多样，区域分布广，涉及交通运输等行业 [15][17] 产业债情况 债项数量分布 - 中长久期中低评级高等级流动性产业债数量增加，分行业看房地产等增加，交通运输等减少；分期限看2 - 3年期和3 - 5年期增加，1年以内减少，其他维持；从隐含评级看AA +、AA增加，AAA - 减少，其他维持 [18] 收益率情况 - 分行业看房地产等上升，公用事业下降，交通运输等涨跌互现，波动1 - 5bp；分期限看1 - 2年期等上升，1年以内等下降，波动1 - 4bp；各隐含级别波动较小 [20] 流动性得分变动主体 - 升幅前二十主体行业以建筑装饰等为主，主体级别以AAA、AA + 为主；降幅前二十主体以建筑装饰等为主，主体级别以AAA、AA + 为主 [20][22] 流动性得分变动债券 - 升幅前二十债券所属行业以房地产等为主；降幅前二十债券所属行业以交通运输等为主 [25][30]