报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内盘预期限随美盘震荡偏强运行，需关注本周USDA的报告数据和南美天气变化 [11] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 11月10日，大连豆粕主力合约基差（张家港）为57，较前值跌5；43%豆粕现货基差方面，天津为 -3，较前值跌5，日照为 -13，较前值涨5，张家港为 -3，较前值跌5，东莞为 -43，较前值涨15，湛江为 -23，较前值跌5，防城为 -23，较前值涨15；菜粕现货基差（广东）为105，较前值涨14；M1 - 5为234，较前值跌14 [6] 价差数据 - 11月10日，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为300，较前值涨17，盘面价差（主力）为536，较前值涨17；RM1 - 5为99，较前值跌24 [7] 升贴水与榨利数据 - 11月10日，巴西产地美元兑人民币汇率为7.1175，盘面榨利为0元/吨，2025年大豆CNF升贴水有不同走势 [7] 库存数据 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，预期11月库存开始去化，饲料企业豆粕库存天数下降至低位 [11] 开机和压榨情况 - 供给方面，USDA目前预估的25/26年度美豆库消比6.9%，单产53.5蒲/英亩预期或有下调空间，出口预期有上调空间，美豆供需平衡表预期偏紧；截至11月1日，巴西大豆播种率为47.1%，上周为34.4%，去年同期为53.3%，五年均值为54.7%，需留意巴西南部南里奥格兰德州预期未来几周相对偏干 [8][10] 供需情况 - 需求方面，畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但目前养殖利润呈现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕性价比较高，近期豆粕下游成交较为谨慎、提货表现有所下滑 [11]