行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 在碳中和背景下，投资策略聚焦于新能源产业链与综合能源管理 [26] - 公用事业板块推荐关注火电、新能源发电、核电、水电、燃气及清洁能源装备等细分领域 [3][26] - 环保板块建议关注具有“类公用事业”特征、现金流改善的成熟子行业，以及受益于政策和技术进步的细分领域 [3][27] 市场回顾与板块表现 - 本周（报告期）沪深300指数上涨0.82%，公用事业指数上涨2.42%，环保指数上涨2.71%，相对收益率分别为1.60%和1.89% [1][14][29] - 在申万31个一级行业中，公用事业和环保板块涨幅分别位列第9和第7名 [1][14][29] - 电力子板块中，新能源发电涨幅最高，达3.08%，其次为火电（2.09%）、水电（2.00%），水务和燃气板块分别上涨1.05%和1.23% [1][14][30] 重要政策与事件 - 《生态环境监测条例》正式公布，自2026年1月1日起施行，旨在建立现代化生态环境监测体系，提升监测的自动化、数字化、智能化水平 [1][15][139] - 我国实现全球首次基于熔盐堆的钍铀核燃料转换，为核能技术发展的重要突破 [16][132] 专题研究：2025年第三季度基金持仓分析 - 2025年第三季度，市场风格青睐成长板块，公用事业和环保板块遭基金减持 [2][17] - 截至三季度末，公用事业和环保板块共有122支股票获基金重仓，较二季度末减少4支；持股总市值合计496.95亿元，较二季度末降低29.64%；持股市值占基金股票投资市值比为0.55%，较二季度末下降0.43个百分点 [2][17] - 电力板块基金重仓股数量为55支（与二季度末持平），持股总市值422.76亿元，较二季度末降低30.82% [17] - 燃气板块基金重仓股数量为17支（较二季度末减少2支），持股总市值21.71亿元，较二季度末降低9.51% [19] - 环境治理板块基金重仓股数量为40支（与二季度末持平），持股总市值46.98亿元，较二季度末降低19.32% [21] - 环保设备板块基金重仓股数量为10支（较二季度末减少2支），持股总市值7.56亿元，较二季度末降低50.54% [24] 投资策略与推荐标的 - 火电：煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力 [3][26] - 新能源发电：政策持续支持，盈利趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能 [3][26] - 核电：装机发电量增长对冲电价压力，盈利预计稳定，推荐中国核电、中国广核、电投产融 [3][26] - 水电：全球降息背景下高分红防御属性凸显，推荐长江电力 [3][26] - 燃气：推荐具有海气贸易能力、特气业务锚定商业航天的九丰能源 [3][26] - 清洁能源装备：推荐基于余热锅炉进军核能和清洁能源装备的西子洁能 [3][26] - 环保 - 水务与垃圾焚烧：行业成熟，自由现金流改善，推荐光大环境、中山公用 [3][27] - 环保 - 科学仪器：中国市场超90亿美元，国产替代空间广，推荐聚光科技 [3][27] - 环保 - 废弃油脂资源化：受益于欧盟SAF强制掺混政策，推荐山高环能 [3][27] - 环保 - 农林生物质发电：煤价下行带动秸秆成本下降，成本端改善明显，推荐长青集团 [3][27] 行业重点数据 - 发电量：1—9月份规上工业发电量72557亿千瓦时，同比增长1.6% [50]；9月份规上工业太阳能发电增长21.1%，水电增长31.9%，火电同比下降5.4%，风电下降7.6%，核电增长1.6% [50] - 用电量：9月份全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5% [61]；1-9月全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6% [63] - 电力交易：1-9月全国市场交易电量49239亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重63.4% [74] - 发电设备：截至9月底全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%，其中太阳能发电装机容量11.3亿千瓦，同比增长45.7%，风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长21.3% [79] - 电源投资：全国主要发电企业电源工程完成投资5987亿元，同比增长0.6% [90] - 碳市场：本周全国碳市场碳排放配额总成交量9,235,657吨，总成交额463,140,708.27元，收盘价较上周五上涨11.22% [111]；截至11月7日，全国碳市场累计成交量779,165,653吨，累计成交额52,281,664,399.59元 [112] - 煤炭价格：本周环渤海动力煤价格694元/吨，较上周上涨9元/吨 [120] - 天然气价格：本周国内LNG出厂价格指数为4382元/吨，较上周降低25元/吨 [125]