投资评级 - 对苏农银行的投资评级为中性（维持）[1][2][9] 核心观点 - 新任管理层增持彰显对公司未来发展的决心和信心，新任行长及两位副行长计划在6个月内增持不少于180万元公司A股股份[2][3][4] - 公司持续推进“三一五”发展战略，深耕“三进”区域发展策略，利用长三角区位优势拓展市场[7] - 2025年三季报显示公司业绩平稳增长，基本面整体稳定[8][9] 管理层与公司治理 - 新任行长王亮先生及副行长费海滨先生、耿植先生均为“80后”，与“70后”董事长及副行长形成合理年龄结构，有助于人才储备和战略延续[3] - 管理层普遍持股，截至2025年11月10日，现任董事及高级管理人员合计持股总市值达1366万元，此次增持是公司传统习惯的延续[4][6] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度营收32.21亿元，同比增长0.08%，归母净利润17.08亿元，同比增长5.01%，年化加权ROE为12.03%[8] - 2025年9月末总资产2267亿元，同比增长7.9%，贷款总额1380亿元，同比增长8.7%[8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.14亿元、22.98亿元、24.92亿元，对应同比增速为8.7%、8.7%、8.5%[2][9] - 当前股价对应2025-2027年PE为5.1倍、4.7倍、4.3倍，PB为0.54倍、0.49倍、0.45倍[2][9] 经营状况与资产质量 - 2025年三季度单季度净息差1.22%，较二季度下降5个基点，但降幅收窄，前三季度净利息收入20.58亿元，同比下降3.8%[8] - 非利息收入表现亮眼，手续费及佣金净收入0.68亿元，同比增长21.3%，其他非息收入9.35亿元，同比增长20.8%[8] - 成本控制效果显著，成本收入比同比下降2.99个百分点至29.9%[8] - 资产质量稳定，2025年9月末不良贷款率0.90%，与6月末持平，拨备覆盖率355.85%，关注率1.24%，较6月末下降0.05个百分点[8]