报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原生铅与再生铅炼厂检修结束后逐步恢复，再生铅开工回升至近半年以来高位，下游开工亦有所恢复，但对铅锭维持刚需采购，铅市供需双增，本周为沪铅2511合约交割前一周，部分隐性库存将显性化，警惕铅价冲高回落，后市持续关注原料端到货对炼厂开工影响 [3] 各目录总结 1. 行情回顾 - 价格：SMM1铅锭均价环比上涨0.15%至17,250元/吨，沪铅主力合约收盘价环比上涨0.17%至17,420元/吨，伦铅收盘价（电子盘）上涨0.99%至2,045美元/吨 [10] - 基差：展示了2022 - 2025年基差、上海铅现货升贴水等数据变化情况 [12][13] 2. 矿与原生铅情况 - 矿：国产铅精矿加工费环比下跌至350元/金属吨，进口铅精矿加工费环比下跌至 - 135美元/干吨，矿紧预期不变，TC报价稳中趋弱，截至10月31日，冶炼厂利润（不含锌、铜等副产品收益）162.5元/吨 [27] - 原生铅开工率：环比小幅提升至67.57% [28] - 可交割原生铅冶炼企业：统计了各地区企业年产能、月产能、周产能等信息，本周合计产量预计从49,800吨提升至50,450吨，部分企业因检修减产或生产恢复至常规有产量变动 [33] 3. 再生铅情况 - 废电瓶：截至11月7日，废电瓶平均价10,025元/吨，环比持平，再生铅开工持续回升，预计后续废电瓶仍有上涨空间 [42] - 再生铅炼厂利润：截至11月7日，规模再生铅企业综合盈亏222元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏7元/吨，再生铅炼厂扭亏为盈 [48] - 库存：截至11月6日，再生铅原料库存15.185万吨，环比回升，成品库存5,280吨，再生铅炼厂开工提升，成品库存小幅累积 [51] - 开工率：再生铅企业开工率环比提升7.3个百分点至50.7%，截至上周五，再生铅周度产量5.97万吨，开工回至近半年以来高位 [54] 4. 铅蓄电池情况 - 开工率：环比提升0.32个百分点至69.22%，部分前期检修企业上周复产，开工小幅回升，铅锭成交有所好转 [62] - 消费：终端市场铅价走高抬升电池成本，但终端消费表现一般，经销商备库有限，蓄电池企业多以销定产为主 [62] 5. 进出口情况 - 截至10月31日，精炼铅出口亏损3,000元/吨左右，截至11月10日，进口盈利 - 418.79元/吨，进口盈利窗口关闭 [71] 6. 库存情况 - 铅锭库存：截至11月10日，铅锭五地社会库存总量3.27万吨，库存累积，原生铅主要交割品牌厂库8,900吨，环比回升，高铅价抑制下游采买积极性，加之交割移仓致铅锭库存累积 [81] - 期货库存：截至11月7日，SHFE精炼铅库存3.86万吨，环比增加，LME库存20.22万吨，库存减少 [84] - 月度供需平衡表：展示了2024年7月 - 2025年8月原生铅产量、再生铅产量、进出口量、消费量及综合库存等数据 [85]