报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走强，基本面原料端供给紧张对铜价成本支撑仍强，供给或收紧，需求逐步释放，产业去库，预期向好，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱略收敛，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价86,630.00元/吨，环比+150.00；LME3个月铜收盘价10,853.00美元/吨，环比+57.00 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-90.00元/吨，环比-50.00；主力合约持仓量202,371.00手，环比-1756.00 [2] - 沪铜期货前20名持仓-20,440.00手，环比-229.00；LME铜库存136,275.00吨，环比+375.00 [2] - 上期所库存阴极铜115,035.00吨，环比-1105.00；LME铜注销仓单11,725.00吨，环比+450.00 [2] - 上期所仓单阴极铜42,964.00吨，环比-2856.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价86,765.00元/吨，环比+230.00；长江有色市场1铜现货价86,845.00元/吨，环比+340.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）45.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价33.50美元/吨，环比0.00 [2] - CU主力合约基差135.00元/吨，环比+80.00；LME铜升贴水（0 - 3）-14.85美元/吨，环比+3.37 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿258.69万吨，环比-17.20；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-42.04美元/千吨，环比+0.11 [2] - 铜精矿江西价77,150.00元/金属吨，环比+340.00；铜精矿云南价77,850.00元/金属吨，环比+340.00 [2] - 粗铜南方加工费1,200.00元/吨，环比+100.00；粗铜北方加工费900.00元/吨，环比0.00 [2] - 精炼铜产量126.60万吨，环比-3.50；进口未锻轧铜及铜材438,000.00吨，环比-52000.00 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；废铜1光亮铜线上海价59,040.00元/吨，环比+450.00 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价790.00元/吨，环比+60.00；废铜2铜（94 - 96%）上海价72,550.00元/吨，环比+350.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量223.20万吨，环比+1.00；电网基本建设投资完成额累计值4,378.07亿元，环比+582.31 [2] - 房地产开发投资完成额累计值67,705.71亿元，环比+7396.52；集成电路当月产量4,371,236.10万块，环比+120949.00 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率17.33%，环比-0.33；40日历史波动率19.33%，环比-0.11 [2] - 当月平值IV隐含波动率13.61%，环比-0.0041；平值期权购沽比1.26，环比-0.0348 [2] 行业消息 - 美联储理事米兰支持进一步降息，主张比传统节奏更快，至少降息25个基点 [2] - 旧金山联储主席戴利表示美国经济可能需求下滑，关税相关通胀得到控制，强调以“开放心态”讨论继续降息 [2] - 10月乘用车产量295.1万辆、零售224.2万辆，同比分别增长11.4%和下跌0.8%，新能源汽车产量165.7万辆、零售128.2万辆，同比分别增长19.8%和7.3%；1 - 10月乘用车产量2373.8万辆、零售1925万辆，同比分别增长13.6%和7.9%，新能源汽车产量1203.7万辆、零售1015.1万辆，同比分别增长30.3%和21.9% [2] - 国家发改委、国家能源局联合发文聚焦新能源开发与消纳，提出分阶段目标及七大重点任务 [2]