投资评级与目标价格 - 投资评级为“增持” [6] - 目标价格为10.80元 [6] 核心观点与业绩预测 - 报告核心观点：看好公司未来在外销持续、内销共振以及产业梯队拓展框架下的长期增长潜力 [2][12] - 维持公司2025/2026/2027年EPS预测为0.60元/0.73元/0.79元 [12] - 基于2025年18倍市盈率设定目标价 [12] 近期财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为2371.56亿元，同比增长8.06% [12] - 2025年前三季度归母净利润为39.20亿元，同比增长24.89% [12] - 2025年第三季度营业收入为123.01亿元，同比增长24.88% [12] - 2025年第三季度归母净利润为11.56亿元，同比增长35.80% [12] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率为28.10%，同比微降0.27个百分点；净利率为11.05%，同比提升0.89个百分点 [12] - 2025年第三季度销售毛利率/净利率分别为28.00%/9.80% [12] - 2025年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为8.32%/4.00%/5.51%/-0.33% [12] 海外业务与战略发展 - 2025年前三季度海外业务收入达213.13亿元，同比增长20.80%，占总收入比重超过57.4% [12] - 海外业务毛利率显著高于国内市场水平 [12] - 公司拟发行不超过人民币60亿元的H股可转换公司债券，初始转股价格为每股9.75港元 [12] - 募集资金将用于推进全球化战略及投入机器人、新能源与智能化等前沿技术领域 [12] 财务预测摘要 - 预测营业总收入2025E/2026E/2027E分别为52,253百万元/61,409百万元/68,511百万元，同比增长14.9%/17.5%/11.6% [4] - 预测归母净利润2025E/2026E/2027E分别为5,206百万元/6,284百万元/6,842百万元，同比增长47.9%/20.7%/8.9% [4] - 预测净资产收益率2025E/2026E/2027E分别为8.6%/9.7%/9.9% [4] - 预测市盈率（现价&最新股本摊薄）2025E/2026E/2027E分别为13.76/11.40/10.47 [4]