报告行业投资评级 - 美国股市-高配 [33] - 欧洲股市-标配 [35] - 中国A股-标配 [36] - 港股-标配 [37] - 日本-标配 [38] - 印度市场-标配 [39] 报告的核心观点 - 10月全球股票市场整体上涨，日本股市领跑，A股及港股回调；中资境外债一级市场发行量环比大幅下跌，预计11、12月中资美元债发行量回暖；主要债券市场表现有差异，美债受贸易和政策影响，英债因通胀数据有降息预期，中国债市走势波动；外汇市场美元指数10月上涨但反弹空间有限，日元单边贬值，人民币兑美元窄幅波动兑一揽子货币升值；大宗商品黄金冲高回落仍值得长期配置，原油先抑后扬长期过剩格局不改，铜价创年内新高预计保持强势 [32][45][58][62][65] 各目录总结 主要市场月度涨跌幅 - 10月主要股票市场中，日经225指数单月涨幅16.64%居首，恒生科技指数单月跌幅8.62%居前；主要债券市场中，彭博新兴市场美元综合债券指数年初至今涨幅10.33%居首；主要大宗商品市场中，金价年初至今涨幅53.57%居首，纽约原油期货年初至今跌幅14.10%居前；主要货币市场中，美元/日圆单月涨幅4.12%居首，英镑/美元单月跌幅2.19%居前 [1][3][4] 海外宏观-美国宏观经济回顾 - 美国10月ADP私营企业就业人数增加4.2万人，扭转上月减少局面，但新增人数低于今年平均，预计美联储12月降息可能性大；9月CPI及核心通胀同比和环比增长均低于预期，“超核心通胀”增速放缓；10月密歇根消费者信心指数为53.6，低于预期和前值，消费者对通胀担忧加剧，就业前景担忧抑制家庭支出；10月标普全球制造业PMI初值52.2，服务业PMI初值55.2，均高于预期和前值，但短期内PMI转弱可能性较高 [9][11][16][18] 国内宏观-中国宏观经济回顾 - 9月社会消费品零售总额同比增长3.0%，增速回落，政策补贴类产品同比增速下滑拖累社零；9月出口同比增长8.3%，进口同比增长7.4%，增速均高于预期和前值；1 - 9月固定资产投资同比增长 - 0.5%，增速回落，制造业投资增长动能减弱；9月末存量社会融资规模存量同比增长8.7%，M1 - M2剪刀差收敛；9月规模以上工业增加值同比增长6.5%，装备制造业和高技术制造业增加值增速快于全部规模以上工业；9月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，核心CPI同比涨幅扩大，PPI环比持平，同比降幅收窄；1 - 9月地产开发累计同比 - 13.9%，降幅扩大，新建商品房销售面积和销售额降幅均扩大 [21][24] 宏观经济分析-10月全球主要央行政策回顾 - 美国10月29日美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75% - 4.00%，12月1日起停止量化紧缩，鲍威尔鹰派言论打压12月降息预期；新西兰10月8日央行降息50个基点至2.5%，因闲置产能有下行风险且通胀压力缓和；日本10月30日央行维持基准利率0.5%不变，市场对12月是否加息观点不一 [27] 10月主要股票市场回顾及展望 - 10月全球股票市场整体上涨，得益于AI科技热潮，日本股市因新首相就任、央行维持利率和半导体产业链受益领跑；A股及港股回调，因中国经济基本面放缓需消化估值；美股三大指数正收益，维持高配，因政府停摆将结束释放流动性、三季度业绩强劲、AI支出非泡沫；欧洲股市温和反弹，维持标配，因货币政策稳健、三季度业绩超预期；A股标配，因非银金融业绩增长不可持续、科技板块需消化估值、经济数据喜忧参半；港股标配，因恒生指数业绩增长乏力但估值有保护、恒生科技指数业绩景气但边际放缓、关注三季度业绩；日本标配，因日元贬值央行可能加息、利好已释放、长期配置逻辑不改；印度市场标配，因美印贸易协议谈判进展、央行上调经济增速、企业三季度业绩增速下滑 [32][35][36][37][38][39] 10月中资境外债市场回顾及展望 - 一级市场10月中资境外债发行46笔，其中美元债券26笔规模55.2亿美元，离岸人民币债券20笔规模300.9亿人民币，发行量环比大幅下跌，预计11、12月中资美元债发行量回暖；二级市场Markit iBoxx中资美元投资级债券指数和高收益债券指数10月分别上涨0.64%和0.17%，地产指数下跌0.06%，城投指数上涨0.51%，金融指数上涨0.36% [45][48][50] 10月海外债券市场表现回顾及展望 - 10月美国债市受贸易和政策影响，收益率先降后升，预计12月降息短端利率下行；英国债市因通胀数据低于预期有降息预期，10年期国债收益率大幅下行；中国债市走势波动，下旬做多情绪主导，国债收益率下行 [58] 10月外汇市场表现回顾及展望 - 10月美元指数上涨2.08%，因鲍威尔鹰派表态支持走强，但12月降息仍是大概率，反弹空间有限；日元兑美元单边贬值，因日本央行维持利率和首相财政扩张主张；人民币兑美元窄幅波动，兑一揽子货币升值，因贸易争端缓和和企业结汇支撑 [62] 10月大宗商品表现回顾及展望 - 10月黄金价格冲高回落，作为避险资产需求减弱，但长期配置逻辑不变；国际原油价格先抑后扬、震荡偏弱，OPEC +增产引发供应过剩担忧，虽暂停增产但长期过剩格局不改；上海沪铜期货价格创年内新高，因市场对铜未来需求乐观，预计铜价保持强势 [65] 本月精选基金 - 包含货币市场基金、投资级短期债券、投资级债券基金、美国股票基金、中国股票基金、德国基金、日本基金等多种类型基金的一个月涨幅、三个月涨幅、年初至今涨幅、一年涨幅、三年累计涨幅等数据 [67]