行业投资评级 - 维持对钢铁行业的“看好”评级 [5][81] - 维持对有色金属行业的“看好”评级 [5][81] - 维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、华友钴业（603799）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级 [5][81] 核心观点 - 锂和稀土基本面预期向好，景气度回升 [2] - 钢铁行业进入消费淡季，基本面压力逐步体现，但稳增长政策有望改善竞争格局并提升盈利水平 [2][4] - 铜行业受海外矿山事故影响，矿端供应持续偏紧，为铜价提供底部支撑，需求端在降息周期下有望提振 [2][4] - 铝行业电解铝利润表现较好，供给端刚性较强，需求受新能源汽车等领域带动 [4] - 黄金短期受美国政府停摆、美联储政策及地缘局势影响，长期因央行购金和美元地位弱化而具备吸引力 [2][5] - 稀土行业受益于出口管制升级和下游需求增长，战略价值凸显 [3][5] - 钴行业中长期供给受刚果（金）出口配额约束，供需有望维持偏紧 [5] 行业要闻总结 - 2025年前三季度国内原料产金271.782吨，同比增长1.39%，黄金ETF增仓79.015吨，同比增164.03% [15] - 2025年10月全国居民消费价格同比上涨0.2%，食品价格下降2.9%，非食品价格上涨0.9% [15] - 美国关键矿产目录扩大至60种，新增铜、银、炼焦煤等 [15] - 美国企业10月宣布裁员153,074人，为2003年以来最高10月数据，同比增长175% [15] 行业数据总结 钢铁 - 需求端：11月7日上海终端线螺采购量1.92万吨，环比下降5.42%，同比增长3.23% [18] - 供给端：11月7日五大品种钢产量856.74万吨，环比下降2.12%，同比下降0.55% [19] - 产能利用率：11月7日全国样本钢厂高炉产能利用率87.81%，环比减少0.80个百分点；电炉产能利用率51.94%，环比减少0.51个百分点 [21] - 库存：11月7日钢材社库+厂库合计1,491.78万吨，环比下降0.60%，同比增长22.87% [24] - 价格：11月7日普钢综合价格指数3,419.80元/吨，环比下降1.09% [35] 铜 - 供应扰动：海外大型矿山事故导致矿端供应偏紧 [2] - 价格：11月7日LME铜现货价1.07万美元/吨，环比下降1.66%；长江有色铜现货价8.61万元/吨，环比下降1.78% [42] - 库存：11月7日LME铜库存13.59万吨，环比增长0.95%；SHFE铜库存4.34万吨，环比增长9.28% [42] 铝 - 价格：11月7日LME铝现货结算价0.28万美元/吨，环比下降1.53%；长江有色铝现货价2.15万元/吨，环比增长1.22% [45] - 库存：11月7日LME铝库存54.92万吨，环比下降1.58%；SHFE铝库存6.38万吨，环比下降0.97% [45] - 成本：11月7日氧化铝全国均价2,873.00元/吨，环比下降1.14% [45] 贵金属 - 价格：11月7日COMEX黄金收盘价4,007.80美元/盎司，环比下降0.14%；SHFE黄金收盘价921.26元/克，环比下降0.07% [52] - 宏观支撑：美国裁员数据恶化、地缘局势及美联储政策分歧对金价形成多空交织影响 [50] 新能源金属 - 锂：11月7日电池级碳酸锂价格7.80万元/吨，环比下降2.50%；电池级氢氧化锂价格7.40万元/吨，环比下降0.67% [57] - 钴：11月7日1钴价格39.40万元/吨，环比下降2.60%；硫酸钴均价8.87万元/吨，环比增长2.54% [59] - 镍：11月7日LME镍现货结算价1.49万美元/吨，环比下降1.23% [59] 稀土及小金属 - 稀土价格：11月7日氧化镨钕价格55.30万元/吨，环比增长4.14%；氧化镝价格156.00万元/吨，环比下降0.95% [67] - 小金属价格：11月7日钨精矿价31.30万元/吨，环比增长4.68%；APT价46.00万元/吨，环比增长5.14% [70] 行情回顾 - 11月3日-11月10日，申万钢铁指数增长1.97%，申万有色指数增长1.54% [73] - 钢铁行业市盈率65.08倍，相对沪深300估值溢价率375.74%；有色金属行业市盈率26.10倍，溢价率90.84% [77]