报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产减产，降低供应压力；淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持平；原油走弱，成本支撑短期内有所走弱；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3026 - 3074区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强；主要逻辑为供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年11月地炼沥青总计划排产量131.2万吨，环比增幅18.2%，同比降幅6.5%；本周样本产能利用率31.8792%，环比减少1.44个百分点，样本企业出货30.88万吨，环比减少6.79%，样本企业产量53.2万吨，环比减少4.31%，样本企业装置检修量预估74.5万吨，环比增加22.53%，炼厂减产降低供应压力 [8] - 需求端：重交沥青开工率29.7%，环比减少0.06个百分点；建筑沥青开工率6.6%，环比减少0.43个百分点；改性沥青开工率10.4226%，环比减少4.61个百分点；道路改性沥青开工率34%，环比增加1.00个百分点；防水卷材开工率34%，环比增加4.00个百分点；总体需求低于历史平均水平 [8] - 成本端：日度加工沥青利润 -576.02元/吨，环比增加4.10%，周度山东地炼延迟焦化利润799.3871元/吨，环比增加34.46%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差：11月11日，山东现货价3000元/吨，01合约基差为 -50元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存：社会库存89.7万吨，环比减少4.26%，厂内库存64.1万吨，环比减少6.42%，港口稀释沥青库存16万吨，环比减少20.00%，各库存持续去库，中性 [8] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [8] 沥青行情概览 - 各合约期货收盘价有不同程度涨跌，如01合约收盘价3050元/吨，较前值涨0.46%；各合约基差有变化，如01合约基差 -50元/吨，较前值变化92.31%；周度库存方面，社会、厂内、港口稀释沥青库存均有减少 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年山东基差和华东基差走势 [18][19][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差：展示了2020 - 2025年1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22][23] - 沥青原油价格走势：展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [25][26] - 原油裂解价差：展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [28][29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示了2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [32][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润：展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [38][39] - 焦化沥青利润价差走势：展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [41][42][43] 供给端 - 出货量：展示了2020 - 2025年周度出货量走势 [44][45] - 稀释沥青港口库存：展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [46][47] - 产量：展示了2019 - 2025年周度和月度产量走势 [49][50] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [53][55] - 地炼沥青产量：展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [56][57] - 开工率：展示了2021 - 2025年周度开工率走势 [59][60] - 检修损失量预估：展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [62][63] 库存 - 交易所仓单：展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [65][66][67] - 社会库存和厂内库存：展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [69][70] - 厂内库存存货比：展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [72][73] 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势以及韩国沥青进口价差走势 [75][76][79] 需求端 - 石油焦产量：展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [81][82] - 表观消费量：展示了2019 - 2025年表观消费量走势 [84][85] - 下游需求：展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比走势 [87][88][89] - 下游机械需求走势：展示了2019 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、国内挖掘机销量、压路机销量、挖掘机月开工小时数走势 [91][92][95] - 沥青开工率：展示了2019 - 2025年重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑、改性等）走势 [96][97][100] - 下游开工情况：展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率走势 [101][102][104] 供需平衡表 - 展示了2024年11月 - 2025年11月沥青月度供需平衡情况，包括月产量、月进口量、月出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [106][107]