报告行业投资评级 - 原油反弹或有限，建议空单持有 [1] 报告的核心观点 - 国际原油方面，WTI12月原油期货收涨0.91美元/桶，涨幅1.51%，报61.04美元/桶；布伦特1月原油期货收涨1.10美元/桶，涨幅1.72%，报65.16美元/桶；SC2512原油期货收涨9.70元/桶，涨幅2.11%，报468.90元/桶 [1] - 原油趋势强度为 -1，-2表示最看空，2表示最看多 [9] 根据相关目录分别进行总结 墨西哥湾原油套利 - 沙特轻质原油对美套利窗口持续关闭，反映中东供应收紧及运费高企；大西洋盆地轻质原油供应充足，压制套利空间；西非原油经济性不佳，尼日利亚低硫原油更受欧洲和亚洲买家青睐 [2] - 重质原油贴水收窄，反映高硫燃料油裂解价差走强及焦化利润支撑；哥伦比亚原油经济性相对较好，但运费和价差仍不足以开启套利；部分重质原油需更强的焦化利润或更深的贴水才能开启套利；厄瓜多尔原油出口更多流向太平洋沿岸；墨西哥Maya原油因其重质特性，区域需求稳定，套利窗口常闭 [2] 大西洋原油套利 - 北海福蒂斯原油与西非伯尼轻质油价差持平，跨大西洋流动停滞；中东原油长途运输至USAC经济性差 [4] - 阿尔及利亚撒哈拉混合油对美东套利窗口开放，反映其轻质低硫特性受复杂炼厂欢迎；安哥拉Cabinda原油更倾向于流向亚洲市场 [4] - 尽管存在制裁风险，乌拉尔原油对美东套利理论窗口大幅开放，可能反映其深度贴水以及美东复杂炼厂对重质原油的需求，实际贸易流受制裁限制 [4] 西北欧原油套利 - 美湾至欧洲、美国页岩油出口欧洲的套利窗口关闭，反映布伦特相对WTI的价差以及跨大西洋运费成本、出口欧洲的经济性不足 [5] - 阿塞拜疆轻质原油流入欧洲经济性良好，稳定供应里海地区原油；阿尔及利亚原油更倾向于地中海沿岸或本土炼制 [5] - 西非伯尼轻质油与北海福蒂斯油价差接近平衡，流动灵活 [5] 地中海原油套利 - 乌拉尔原油因制裁维持深度贴水，压制其他同类原油进入该区域的经济性；CPC混合油（含Azeri）是乌拉尔原油的重要替代品，但价差显示其经济性仍逊于打折的乌拉尔 [7] - 轻质低硫原油在简单炼厂为主的地区经济性不如中重质原油；北海Ekofisk原油更倾向于西北欧市场 [7] 亚洲原油套利 - 中东中质原油与东南亚轻质原油价差收窄，反映区域轻质原油供应偏紧；迪拜原油作为中东基准，其价格结构及运费使其更适合在区内消化 [7] - 西非原油长途运输至亚洲的套利窗口微弱开放，贸易流取决于即期运费和价差波动；美湾至亚洲的长途套利窗口关闭，受高运费和布伦特 - WTI价差影响 [7] - 美国页岩油套利窗口微弱开放，实际贸易流有限 [7] 关键市场新闻 - 印度削减12月俄罗斯原油订单，转而增加采购美国原油 [8] - 瑞士与美国的15%关税协议最早可能于周四或周五达成 [8] - 土耳其寻求对伊斯坦布尔市长伊马姆奥卢判处数百年监禁，土耳其基准股指大跌3% [8] - 房利美监督人员正在调查特朗普任命的联邦住房金融局局长普尔特是否不当获取关键民主党官员的抵押贷款记录，对普尔特的调查已升级至监察长并移交检察官 [8]