报告行业投资评级 - 铜投资评级为中性，套利暂缓，期权为short put [7] 报告的核心观点 - 周内铜价维持相对震荡格局，下方受矿端干扰因素支撑，但需求端表现不佳，仅因铜价走低一定程度激发下游需求，预计铜价维持震荡，范围在85,000元/吨至89,000元/吨，实体企业可据此区间进行买入或卖出套期保值安排 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 2025年11月11日，沪铜主力合约开于86790元/吨，收于86630元/吨，较前一交易日收盘跌0.17%；夜盘开于86590元/吨，收于86770元/吨，较昨日午后收盘涨0.16% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货报价86610 - 86920元/吨，均价升水55元/吨，与前日持平；早盘期铜冲高回落，市场采购情绪降温，下游对价格敏感，新单增幅受限，平水铜升水逐步收窄，部分品牌小贴水成交；上海库存持续去化，持货商报价趋于稳定，预计今日贴水难大幅扩大 [2] 重要资讯汇总 - 美国参议院投票通过《持续拨款与延期法案》，为结束政府“停摆”迈出关键一步，该法案将为联邦政府提供资金至明年1月30日，撤销“停摆”期间部分裁员措施，临时防止进一步裁员，美国众议院计划周三就该临时拨款法案投票 [3] - 美国“小非农”预警，截至10月25日四周内，美国私营部门平均每两周减少11250个工作岗位，当月共减少4.5万个工作岗位（不含政府雇员），为2023年3月以来最大月度就业人数降幅 [3] 矿端方面 - 加拿大多金属开发商BMC矿业公司拟通过IPO筹集1亿澳元资金，计划12月在澳大利亚证券交易所挂牌上市，资金用于推进加拿大育空地区KZK项目的勘探、审批及优化研究工作 [4] - KZK项目占地面积372平方公里，包含ABM和Kona两个矿床，总矿产资源量达2790万吨，ABM矿床矿石储量1570万吨，矿石品位为银138克/吨、金1.3克/吨、铜0.9%、锌5.8%、铅1.7% [4] - BMC计划在ABM矿建设年处理矿山量200万吨的工厂，约89%矿石通过露天开采获取，还有针对较深喀拉喀托矿带的小型地下矿段开区域带，矿山预计运营9年，每年平均生产3200万盎司银当量，维持成本低于12美元/盎司银当量 [4] 冶炼及进口方面 - 截至今年10月底，乌拉特海关口岸累计进口铜精粉突破1000万吨，达1006.56万吨，货值1338.73亿元；前10个月进口量121.5万吨，货值254.4亿元，同比分别增长56.2%和106.9%，因我国新能源产业快速发展带来铜材料需求激增 [5] 消费方面 - Mysteel调研国内59家铜板带生产企业，涉及产能358万吨，样本覆盖率94.03%，2025年10月国内铜板带产量18.91万吨，环比减少3.62%；大型、中型、小型铜板带企业产能利用率分别为74.63%、65.82%、45.10%，综合产能利用率63.84% [6] - 10月铜板带供应下降幅度大于预期，企业当前库存处于低位，开工节奏更灵活，11月国内铜板带预计产量19.46万吨，环比增加2.91% [6] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变化375.00吨至136250吨，SHFE仓单较前一交易日变化 - 825吨至42964吨，11月10日国内市场电解铜现货库存19.59万吨，较此前一周变化 - 0.74万吨 [6] 铜价格与基差数据 - 包含SMM 1铜、升水铜、平水铜、湿法铜等不同类型铜的升贴水报价，洋山溢价，LME（0 - 3）数据，以及LME、SHFE、COMEX的库存和仓单数据，还有连三 - 近月、主力 - 近月等合约价差，套利相关数据如CU12/AL12、CU12/ZN1等，进口盈利和沪伦比（主力）等数据 [24][25][26]