报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多 [9] - 氧化铝：中性 [9] - 铝合金：谨慎偏多 [9] 报告的核心观点 - 海外铝存在结构性紧缺问题，美国铝现货升水再创新高，海外消费有强度和韧性，国内铝基本面变化不明显，社会库存低难对价格形成压力，宏观向好，铝价回调难有深度，若社会库存去库顺利，铝价上涨空间有望打开 [1][6] - 几内亚雨季结束，铝土矿发运恢复，氧化铝供应压力大，过剩格局未改，价格估值偏低，但海外矿端有扰动可能 [7][8] 关键数据总结 铝现货 - 华东A00铝价21620元/吨，较上一交易日变化130元/吨，升贴水-20元/吨，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价21510元/吨，升贴水较上一交易日变化10元/吨至-130元/吨；佛山A00铝价21490元/吨，较上一交易日变化120元/吨，升贴水较上一交易日变化 -5元/吨至-150元/吨 [1] 铝期货 - 2025 - 11 - 11沪铝主力合约开于21725元/吨，收于21665元/吨，较上一交易日变化15元/吨，最高价21765元/吨，最低价21625元/吨，成交185011手，持仓382366手 [2] 库存 - 截止2025 - 11 - 11，国内电解铝锭社会库存62.7万吨，较上一期变化0.5万吨，仓单库存64142吨，较上一交易日变化0吨，LME铝库存545225吨，较上一交易日变化 -2000吨 [2] 氧化铝现货价格 - 2025 - 11 - 11山西价格2840元/吨，山东价格2795元/吨，河南价格2865元/吨，广西价格2935元/吨，贵州价格2960元/吨，澳洲氧化铝FOB价格320美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2025 - 11 - 11氧化铝主力合约开于2831元/吨，收于2816元/吨，较上一交易日收盘价变化3元/吨，变化幅度0.11%，最高价2838元/吨，最低价2810元/吨，成交221905手，持仓405788手 [2] 铝合金价格 - 2025 - 11 - 11保太民用生铝采购价格17000元/吨，机械生铝采购价格17200元/吨，价格环比昨日变化100元/吨；ADC12保太报价21000元/吨，价格环比昨日变化100元/吨 [3] 铝合金库存 - 社会库存7.28万吨，厂内库存5.99万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本21042元/吨，理论利润 -142元/吨 [5]