报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短线或偏乐观，整体或呈高位震荡行情，需关注海外金融市场和国内库存表现 [1] - 铝市内外格局分化，电解铝多空交织，短期延续高位调整，铝合金跟随调整，关注价差收窄后多AD空间 [1][2] - 镍价受库存压力影响，或震荡运行，需关注库存情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价窄幅震荡，国内现货精炼铜进口维系亏损；美国ADP就业数据不佳提振美联储降息预期，市场偏谨慎；LME库存降25吨，Comex库存增3925吨，SHFE铜仓单降825吨，BC铜仓单维系10135吨；下游畏高制约采购；LME拟出新规则遏制市场操纵 [1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强；现货氧化铝价格回落，铝锭现货贴水收窄；氧化铝厂利润压缩，偶发减产但未大规模减产，库存增压；关注北方采暖限产动态 [1][2] - 镍：隔夜LME镍跌0.5%，沪镍跌0.25%；LME库存减96吨，SHFE仓单减241吨；镍矿运行平稳，镍铁价格重心下移，不锈钢库存小抬升，新能源产业链原料端偏紧但11月三元前驱体环比下降 [2] 日度数据监测 - 铜：平水铜价格涨225元/吨，升贴水降5元/吨；废铜价格涨200元/吨，精废价差扩136元/吨；下游无氧铜杆、低氧铜杆价格分别涨200元/吨、100元/吨；粗炼TC持平；LME库存持平，上期所仓单降825吨，总库存降1105吨，COMEX库存增2663吨，社会库存增0.3万吨；LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏增370元/吨 [3] - 铅：平均价1铅降10元/吨，再生精铅持平；1铅锭升贴水持平；连1 - 连二降25元/吨；含税再生铅持平，还原铅降50元/吨；铅精矿到厂价持平；加工费持平；LME库存持平，上期所仓单增574吨，库存增2583吨；升贴水等数据持平 [3] - 铝：无锡、南海报价分别涨130元/吨、120元/吨，南海 - 无锡价差降10元/吨，现货升水涨10元/吨；山西低品铝土矿持平，高品降655元/吨，氧化铝FOB持平，山东氧化铝持平，氧化铝内外价差持平，预焙阳极持平；下游6063铝加工费降50元/吨，1A60铝杆持平，铝合金ADC12涨50元/吨；LME库存持平，上期所仓单持平，总库存降239吨，社会库存电解铝增0.5万吨，氧化铝增3.2万吨；升贴水等数据有变化 [4] - 镍：金川镍板状价格涨100元/吨，金川镍 - 无锡持平，1进口镍 - 无锡降100元/吨，低镍铁持平，印尼镍铁持平，镍矿部分价格有变动；不锈钢部分价格持平；新能源硫酸镍等价格下降；LME库存持平，上期所镍仓单降241吨，镍库存增436吨，不锈钢仓单降253吨，社会库存镍增1029吨，不锈钢降1吨；升贴水等数据有变化 [4] - 锌：主力结算价涨0.5%，LmeS3持平，沪伦比有变动，近 - 远月价差涨10元/吨，SMM0、1现货涨90元/吨，国内现货升贴水平均、进口锌升贴水平均持平，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨，锌合金等价格涨90元/吨，氧化锌涨100元/吨；周度TC持平；上期所库存增793吨，LME库存持平，社会库存降0.01万吨；注册仓单有增加 [6] - 锡：主力结算价涨0.6%，LmeS3降2.1%，沪伦比有变动，近 - 远月价差涨70元/吨，SMM现货涨1900元/吨，锡精矿价格涨900元/吨，国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium涨3.33美元/吨；上期所库存增73吨，LME库存持平；注册仓单有减少；进口盈亏等数据有变化 [6] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水历史图表 [7][8][10][15] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡连一 - 连二价差历史图表 [16][19][23] - LME库存：展示LME铜、铝、镍、锌、铅、锡库存历史图表 [25][27][29] - SHFE库存：展示SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡库存历史图表 [32][34][36] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存历史图表 [38][40][42] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率历史图表 [44][46][48] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [51] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅 [51] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍 [52]