报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 白糖方面全球食糖供应过剩预期压制盘面，国内基本面利多驱动不足，预计反弹空间受限，建议反弹逢高沽空及卖出看涨期权 [2] - 纸浆期货偏强但基本面改善不大不宜过度看涨，建议短期谨慎追涨、暂时观望 [5] - 双胶纸需求好转有限、供应压力或加大，成本支撑上涨高度受限，建议单边逢高空配 [6][7] - 棉花短期期价或窄幅波动，建议前期空单减持 [8] - 苹果新季初始库存同比下降，期价预期震荡偏强，建议苹果2605合约逢低做多、空单逢低离场 [9][19] - 红枣市场对减产预期降温，建议激进投资者滚动逢高做空2601合约，谨慎投资者持有空01多05反套 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|推荐策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|逢低做多、空单逢低离场|新季兑现不及预期，初始库存同比下降，支撑估值抬升；期货升水偏高，期现存在回归压力|8500 - 8600、9400 - 9500|9400 - 9500、11000 - 11300|| |红枣2601|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及| |白糖2601|反弹逢高沽空、逢高沽空|供应端压力逐步加剧，外盘原糖走低，国内企业面临陈糖去库压力，现货价格承压下调|5380 - 5400|5510 - 5530|| |纸浆2601|暂时观望|布针仓单减少，纸浆仓单成本上升，01合约短期偏强，但供应维持高位，基本面好转有限，成品纸价格反弹受限|4900 - 5000|5400 - 5500|| |双胶纸2601|暂时观望|近期木浆小幅上涨，成本支撑有所增强，但供应弹性较高，需求对价格的压制仍将持续|4100 - 4200|4400 - 4500|| |棉花2601|空单减持|新棉增产幅度略不及预期，中美贸易关税调整落地，期价运行区间微幅上移|13200 - 13300|13700 - 13800|*|[19] 第二部分市场消息变化 - 苹果市场情况：2025年9月鲜苹果出口量约7.08万吨，环比增3.50%，同比减6.32%；截至2025年11月5 - 6日，全国主产区苹果冷库库存量低于去年同期；山东产区库存苹果晚熟纸袋富士收购进入尾期，中小果开始出库，栖霞地区新季纸袋富士有不同等级价格；陕西产区主流价格稳定，库外成交基本结束，冷库开始包装出库 [20][21] - 红枣市场情况：本周36家样本点物理库存在9541吨，较上周增加193吨，环比增加2.06%，同比增加131.35%；期货价格下跌，期现公司点价出货增加，客商对旧货采购积极，对新季产区原料采购积极性减弱，销区市场货源供应量增加，下游客户多观望按需拿货 [22] - 白糖市场情况：巴西10月出口糖4,204,999.20吨，同比增加13%；印度中央政府允许2025/26榨季出口食糖150万吨，取消对糖蜜征收的50%出口关税；11月15日广西预计有糖厂开榨，同比推迟7天，11月底前开榨糖厂数量预计少于去年同期，桂北部分糖厂开榨时间同比提前，11月温差对糖分积累不利 [25][26] - 纸浆市场：截止到10月27日，样本地区周度纸浆库存为265.18万吨，较上周减少4.25万吨，环比下降1.58%；截止到2025年10月28日，保定地区热电厂气耗为530蒸吨，生活用纸开工率折算为70.7%，较上期减少1.3% [28] - 双胶纸市场：截至10月29日，本月双胶纸行业平均理论毛利率为 - 6.57%，较上月下降1.38个百分点，降幅环比收窄5.16个百分点；10月份双胶纸市场下跌，主要原料成本月内均值较上月下跌0.13%，成本端跌幅窄于收入端，理论盈利水平继续下降 [29] - 棉花市场：9月澳大利亚棉花出口量约17.5万吨，环比减少4.4%，同比减少5%，2025/26年度累计出口量约35.7万吨，同比减少4.5%，中国为年度累计最大出口国；2025年10月我国出口纺织品服装222.62亿美元，同比下降12.59%，环比下降8.84%；截至10月底纺织企业在库棉花工业库存量为88.82万吨，较上月底增加4.27万吨，可支配棉花库存量为106.67万吨，较上月底增加3.44万吨；截至2025年10月底，全国棉花商业库存293.06万吨，较上月增加190.89万吨，增幅186.84%，高于去年同期4.34万吨，增幅1.5% [30][31][31] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苹果2601|9159|119|1.32%| |红枣2601|9585|-5|-0.05%| |白糖2601|5475|18|0.33%| |纸浆2511|4870|-2|-0.04%| |棉花2601|13580|0|0.00%|[31] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果（元/斤）|3.75|0.00|0.55| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5760|10|-560| |纸浆（山东银星）|5500|0|-720| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4450|0|-450| |棉花（元/吨）|14844|-15|-494|[37] 第四部分基差情况 未提及具体总结性内容，仅提及相关图表 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果|1 - 5|-109|84|467|震荡回落|逢高做空| |红枣|9 - 1|340|285|220|区间震荡|观望| |白糖|1 - 5|70|10|55|震荡波动|观望| |棉花|1 - 5|0|10|40|区间波动|逢高做空|[58] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结性内容，仅提及相关图表 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果|0|0|0| |红枣|0|0|0| |白糖|7663|281|-4140| |纸浆|223997|0|-157654| |棉花|3294|281|168|[85] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结性内容，仅提及相关图表